思创医惠（300078）2025年中报财务简析：营收上升亏损收窄，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期思创医惠（300078）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.45亿元，同比上升37.32%，归母净利润-5183.15万元，同比上升76.74%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.36亿元，同比下降31.44%，第二季度归母净利润-3227.25万元，同比上升79.19%。本报告期思创医惠公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达50.24%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率8.57%，同比减44.26%，净利率-9.85%，同比增82.68%，销售费用、管理费用、财务费用总计8660.17万元，三费占营收比15.89%，同比减49.01%，每股净资产0.48元，同比增69.75%，每股经营性现金流0.02元，同比减41.65%，每股收益-0.05元，同比增80.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为151.92%,原因:本期借款增加。
2. 投资性房地产变动幅度为-99.28%,原因:处置医惠科技房产。
3. 固定资产变动幅度为-59.91%,原因:处置医惠科技房产。
4. 营业收入变动幅度为37.32%,原因:本期处置投资性房地产收入29,346.43万，剔除此影响后营业收入同比有所下降。
5. 营业成本变动幅度为48.37%,原因:本期处置投资性房地产成本28,739.66万，剔除此影响后营业成本同比有所下降。
6. 销售费用变动幅度为-32.31%,原因:医疗板块经营规模下降。
7. 财务费用变动幅度为-56.13%,原因:上年同期计提可转债利息。
8. 所得税费用变动幅度为-35.42%,原因:子公司的递延所得税费用影响。
9. 研发投入变动幅度为-50.99%,原因:医疗板块研发人员下降。
10. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-28.0%,原因:本期处置房产支付税费增加。
11. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-24.43%,原因:本期支付股权投资款。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为236.22%,原因:本期借款增加。
13. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为374.63%,原因:经营及投资、筹资现金流量变化影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-72.98%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-32.19%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-4.21%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

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