森泰股份（301429）2025年中报：营收增长但利润下滑，现金流改善显著

近期森泰股份（301429）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

森泰股份（301429）在2025年中报中显示，公司营业总收入达到5.03亿元，同比上升20.96%。然而，归母净利润为3118.48万元，同比下降19.97%；扣非净利润为2666.17万元，同比下降20.02%。这表明尽管公司在营业收入方面有所增长，但在盈利能力上出现了明显的下滑。

单季度数据

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为2.45亿元，同比上升8.25%；第二季度归母净利润为1291.12万元，同比下降23.77%；第二季度扣非净利润为1021.8万元，同比下降35.41%。这进一步反映了公司在第二季度的盈利能力较去年同期有所减弱。

主要财务指标

• 毛利率：28.21%，同比减少0.17%。
• 净利率：3.18%，同比减少57.39%。
• 三费占营收比：21.31%，同比增长27.44%。
• 每股净资产：11.39元，同比增长2.0%。
• 每股经营性现金流：0.35元，同比增长352.83%。
• 每股收益：0.27元，同比减少18.22%。

应收账款与现金流

本报告期，森泰股份的应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达228.47%。同时，经营活动产生的现金流量净额大幅改善，同比增长352.83%，主要得益于收到的销售商品款及收到出口退税金额较大。

主营收入构成

• 高性能木塑复合材料产品：收入3.05亿元，占比60.56%，毛利率31.37%。
• 新型石木塑复合材料产品：收入1.75亿元，占比34.75%，毛利率22.85%。
• 其他：收入1988.7万元，占比3.95%，毛利率31.64%。
• 装配式建筑：收入369.33万元，占比0.73%，毛利率2.15%。

按地区划分，境外收入为4.6亿元，占比91.35%，毛利率29.19%；境内收入为4354.14万元，占比8.65%，毛利率17.83%。

经营情况评述

公司为满足流动资金需求，增加了国内信用证贴现借款，导致有息负债大幅增加281.07%。此外，销售费用和管理费用分别增长44.58%和45.91%，主要由于销售收入规模增长及境外子公司的经营。财务费用增长127.68%，受利息收入和利息支出以及汇兑损益综合影响。

发展回顾

森泰股份专注于高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料及其制品和应用的研发、设计、生产、销售。公司产品广泛应用于多个领域，并销往全球六十多个国家或地区。截至2025年6月底，公司获得国内专利授权132项，其中发明专利85项。

财务分析

公司去年的ROIC为2.44%，资本回报率不强。净利率为3.97%，产品或服务的附加值不高。公司需重点关注资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。此外，建议关注公司现金流状况和应收账款状况，确保公司运营的稳健性。

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