玉禾田（300815）2025年中报：营收增长但利润下滑，应收账款和有息负债显著增加

近期玉禾田（300815）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

玉禾田（300815）在2025年中报中显示，截至报告期末，公司营业总收入为37.11亿元，同比上升9.0%。然而，归母净利润为3.2亿元，同比下降2.02%；扣非净利润为3.06亿元，同比下降5.52%。从单季度数据来看，第二季度营业总收入为18.29亿元，同比上升7.42%，但归母净利润为1.59亿元，同比下降11.28%，扣非净利润为1.48亿元，同比下降16.18%。

盈利能力

公司的毛利率为24.16%，同比减少3.1%；净利率为9.45%，同比减少15.5%。这表明公司在成本控制方面遇到了一定挑战，盈利能力有所下降。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计为3.56亿元，三费占营收比为9.59%，同比增加了10.6%。其中，销售费用大幅增加了67.93%，主要是由于增加了市场订单和加大了市场费用投入；财务费用增加了30.62%，原因是借款增加导致借款利息支出增加。

现金流与负债

经营活动产生的现金流量净额为0.9元/股，同比增加了284.96%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。然而，公司的应收账款达到45.08亿元，占最新年报归母净利润的比例高达783.6%，显示出较大的资金回收风险。此外，有息负债为29.13亿元，同比增加了73.36%，有息资产负债率已达28.24%，需关注其债务偿还能力。

主营业务分析

公司主营业务分为城市运营和物业管理两部分。城市运营收入为31.86亿元，占总收入的85.86%，毛利率为25.91%；物业管理收入为5.2亿元，占总收入的14.00%，毛利率为12.98%。城市运营服务涵盖城市环境、空间、焕新及智慧管理，物业管理服务则包括传统物业维护与专项技术服务。

行业地位与发展前景

公司在城市运营业务中处于领先地位，2025年上半年新签合同金额突破百亿大关。物业管理业务方面，公司业务网络覆盖全国80余个重点城市，构建了“城市服务+专业物业”双轮驱动的发展格局。尽管行业进入深度调整期，但公司通过技术创新和市场拓展，仍保持了一定的竞争优势。

总结

总体来看，玉禾田2025年中报显示公司在营收方面实现了增长，但利润有所下滑，尤其是净利率和扣非净利润的下降较为明显。同时，应收账款和有息负债的显著增加也给公司带来了较大的财务压力。未来，公司需要进一步优化成本结构，加强应收账款管理和债务控制，以提升整体盈利能力和财务健康水平。

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