箭牌家居（001322）：2025年中报显示营收下滑但毛利率提升，需关注现金流与应收账款

近期箭牌家居（001322）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

根据箭牌家居（001322）发布的2025年中报，公司营业总收入为28.37亿元，同比下降8.12%；归母净利润为2844.14万元，同比下降25.15%；扣非净利润为1428.75万元，同比上升6.33%。第二季度单季营业总收入为17.87亿元，同比下降8.51%；归母净利润为1.02亿元，同比下降20.86%；扣非净利润为9758.88万元，同比下降18.09%。

毛利率与净利率

尽管营收有所下降，但公司的毛利率为29.47%，同比增加了9.01个百分点，显示出公司在成本控制方面的改善。然而，净利率为0.94%，同比下降了19.41%，表明公司在盈利能力方面仍面临挑战。

费用与现金流

公司三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计为6.24亿元，占营收比例为21.98%，同比增加了12.97%。每股净资产为4.88元，同比下降了3.49%。每股经营性现金流为-0.54元，同比增加了12.05%，但仍为负值，表明公司经营活动产生的现金流仍然紧张。

应收账款与货币资金

公司应收账款为4.03亿元，占最新年报归母净利润的比例高达603.48%，应收账款体量较大，可能影响公司的资金周转。货币资金为7.02亿元，同比下降了13.30%，主要原因是应付票据到期偿还和支付购买材料增加。

主营业务构成

从主营业务构成来看，卫生陶瓷仍是公司最大的收入来源，收入为13.6亿元，占总营收的47.94%，毛利率为29.63%。龙头五金收入为8.39亿元，占总营收的29.57%，毛利率为28.41%。浴室家具、浴缸浴房、瓷砖等其他产品也贡献了一定的收入，但毛利率差异较大，其中浴缸浴房的毛利率最高，达到40.99%。

经营情况评述

公司抓住房地产市场止跌回稳的机会，推出“用心焕新装”服务模式，覆盖零售、电商、家装、工程等全渠道营销体系，有效降低了房地产市场波动对公司业务的影响。同时，公司持续加大研发投入，智能坐便器收入同比增长4.20%，推动产品结构升级。然而，公司仍需关注现金流状况和应收账款的管理，以确保稳健的财务健康。

总结

总体而言，箭牌家居在2025年上半年虽然面临营收下滑的压力，但在毛利率提升和产品结构优化方面取得了一定进展。未来，公司需要继续优化内部管理，提升现金流和应收账款的管理水平，以应对市场竞争和经济环境的变化。

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