苏能股份（600925）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期苏能股份（600925）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业情况2025年上半年，国际环境复杂多变，不稳定性、不确定性增加，面对复杂局面，国民经济顶压前行、稳定运行，保持了稳中有进、稳中向好的发展态势。国家统计局数据显示，2025年上半年，国内生产总值（GDP）实现66.1万亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。

    今年上半年，全国能源供应充足，供需总体宽松，新型能源体系建设加快推进，助力我国经济持续回升向好。

    1、煤炭行业

    2025年上半年，全国煤炭产量增长较为明显，进口量同比有所下降，需求侧略有增长，供需格局整体较为宽松。

    供给侧，1-6月，规模以上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%；从月度产量角度看，根据国家统计局数据，2025年1-2月、3月月产量同比增速分别为7.7%、9.6%，4月、5月、6月同比增速分别为3.8%、4.2%、3.0%，原煤月产量增速放缓趋势明显。

    进口端，2025年上半年，我国进口煤炭2.2亿吨，同比减少11.13%。月度视角看，1月、2月进口量同比略增，3月起同比转负，至6月降至-25.8%，同比降幅呈扩大态势；分煤种看，上半年全国动力煤进口量同比下降14%，炼焦煤累计进口量同比下降7%，动力煤进口量下降幅度大于炼焦煤。

    需求侧，2025年1-6月全国商品煤消费量约23.9亿吨，同比增长约0.4%，其中，受用电增速放缓以及新能源影响，火电用煤略有下降；非电用煤呈现增长趋势，其中化工用煤增量明显。

    2、电力与新能源行业

    全国发电侧，2025年上半年，全国规模以上工业发电量4.54万亿千瓦时，同比增长0.8%。其中，火力发电量2.94万亿千瓦时，占比超64%，“压舱石”托底地位依然显著；风电、太阳能发电量分别达5533亿、2667亿千瓦时，分别同比增长10.6%、20.0%，二者合计发电量占总发电量比重约18.07%，能源转型持续推进。

    全国用电侧，上半年，全国全社会用电量48,418亿千瓦时，同比增长3.7%，分季度看，2025年第一季度、第二季度全社会用电量同比分别增长2.5%、4.9%，电力需求整体呈现回升态势。江苏发电侧，2025年上半年，全省累计发电量3215.02亿千瓦时，同比增长1.17%，全省发电累计平均利用小时1480小时，同比下降240小时，其中，统调电厂累计平均利用小时1812小时，同比下降209小时。全省风电和光伏发电量720.47亿千瓦时，同比增长29.78%，占全省发电量的22.41%，占比同比提高4.94个百分点。其中，风电发电量279.02亿千瓦时，同比下降3.23%；光伏发电量441.45亿千瓦时，同比增长65.47%。

    江苏用电侧，2025年上半年，江苏省累计全社会用电量4053亿千瓦时，同比增长3.31%，超全省累计发电量837.98亿千瓦时，电力需求增长相较发电侧更加强劲，存在一定电力供需缺口。

    3、下半年展望

    展望下半年，经济运行面临的不确定性、不稳定性因素仍然较多，国内政策或将保持战略定力，经济运行有望在更均衡、更可持续的轨道上稳步前行。

    煤炭行业，预计主要产煤省区将继续完成煤炭稳产稳供工作，充分发挥煤炭的兜底保障作用。宏观经济稳定增长将支撑煤炭需求，叠加下半年市场先后进入电煤“迎峰度夏、迎峰度冬”等传统旺季，季节性需求有望回升，煤炭供需格局有望改善。

    电力行业，电力行业有望在宏观经济的带动下实现平稳增长，中国电力企业联合会预计，下半年用电量增速将高于上半年，全社会用电量有望实现同比增长5%-6%。发电装机量将稳步增长，非化石能源装机占比继续提升，电力供给保障能力不断提升，新能源持续快速发展。

    （二）公司主营业务情况2025年上半年，公司立足江苏省属特大型能源上市企业定位，强化服务能源资源安全的核心功能；贯彻“能源+资源”双轮驱动发展战略，坚定做大做强煤炭、电力、新能源产业，并积极推进战略性矿产资源业务发展；通过深化产业链、创新链、人才链、资金链“四链”融合，坚持高端化、智能化、绿色化、国际化“四化”融合，夯实高质量发展基础。

    报告期内，公司主要从事原煤开采、煤炭洗选、加工、煤炭批发经营、电力生产，新能源开发等业务，煤炭核定产能1780万吨/年（公司全资子企业天山矿业核定产能由850万吨/年调整至800万吨/年），电力在役装机规模3347.8MW，在建火电及新能源装机规模3797.5MW。

    1、煤炭产业

    截至报告期末，公司下属生产矿井6对，包括天山矿业、郭家河煤业、新安煤业、百贯沟煤业、张双楼煤矿、夏阔坦矿业，分布于江苏徐州、陕甘、新疆等地区。分煤种看，天山矿业、郭家河煤业、新安煤业、百贯沟煤业以动力煤为主；张双楼煤矿、夏阔坦矿业以配焦煤为主。报告期内，公司商品煤产量为846.43万吨，商品煤销量818.03万吨。

    自2024年竞得崇信县百贯沟西部煤炭资源探矿权以来，报告期内，公司积极推进百贯沟煤业公司西部煤炭资源野外勘探工作，相关工作于2025年7月下旬圆满完成，并转入成果报告编制阶段，为下一步办理探矿权登记、矿井延伸开采奠定基础。

    2、电力产业

    作为江苏省属能源上市企业，公司立足江苏旺盛需求，努力打造优质能源资源供应商。截至报告期末，公司在役电力装机规模3347.8MW，其中火电装机规模2,700MW，新能源装机规模647.8MW；在建电力装机规模3797.5MW，其中火电在建装机规模3,320MW，新能源在建装机规模477.5MW。预计到2026年，电力装机容量将达到8,200MW，其中火电装机达到6,000MW以上，新能源装机2,200MW以上，电力装机规模有望实现跃升。

    （1）火电方面，公司聚焦大火电项目，围绕江苏能源保障，积极推进项目建设。截至报告期末，公司在役火电项目4个，分别为沿海发电1,000MW超超临界火电机组、徐矿发电2×300MW循环流化床机组、华美热电2×350MW循环流化床机组、阿克苏热电2×200MW火电机组。报告期内，公司在役火电项目运营稳定，机组平均半年度累计利用小时数达到1949小时。公司在建火电机组装机容量3,320MW，分别为苏能锡电2×1,000MW超超临界机组、苏能白音华2×660MW超超临界机组，均为“蒙电送苏”工程项目“锡盟～泰州”±800KV特高压直流输电线路建设的重要配套电源点。截至报告期末，苏能锡电2×1,000MW项目建设已接近尾声，预计于年内建成投产；苏能白音华2×660MW项目建设进度超30%，预计2026年建成投产。项目建成后将全部服务于江苏市场，公司火电业务的装机规模有望得到显著提升。

    （2）新能源方面，公司利用现有布局，积极开拓新区域。截至报告披露日，公司在役新能源项目总装机容量647.8MW，在建新能源项目总装机容量477.5MW，预计到2026年，公司新能源装机规模将达到2,200MW以上。

    光伏领域，公司持续推进落实与徐州市沛县、铜山区、贾汪区、泉山区人民政府、徐州淮海国际港务区管委会签订的新型综合能源基地建设框架协议，同时依托现有产业布局推进光伏项目建设。截至报告期末，陕西麟游“农光互补”项目建成后装机容量为125MW、垞城矿采煤塌陷区“渔光互补”项目建成后装机容量为100MW，分别于4月28日、5月30日成功并网，苏能正镶光伏项目持续推进，在建光伏项目装机容量合计97.5MW。

    风电领域，报告期内，公司持续推进苏能正镶320MW风电项目建设并取得积极进展，今年7月，苏能正镶项目首台风机吊装成功，项目从基础建设阶段全面转入工程建设高峰期，为后续并网奠定坚实基础。

    储能领域，截至报告期末，公司在役及在建储能项目总容量360MW，苏能股份垞城电力200MW储能项目、睢宁50MW储能项目于2024年并网后运作稳定；苏能丰县50MW储能项目于报告期内持续推进建设，并于2025年7月成功并网；苏能正镶320MW风电项目配套60MW储能项目建设持续推进。储能项目的并网及建设，有效提升了项目周边“绿电”的消纳能力和新能源利用率，为地区电网安全稳定运行提供保障。

    3、战略性矿产资源产业

    根据《江苏省矿产资源总体规划（2021-2025年）》，江苏已发现各类矿产133种，其中查明资源储量的有69种，其中铌钽矿、玻璃用大理岩、凹凸棒石粘土、钛矿（金红石）等矿产资源储量位居全国前2位。江苏宁镇、宁芜、溧水等重要成矿区深部铁、铜多金属矿，苏北地区金、金红石、磷和金刚石，丰沛、淮安和金坛的岩盐，盱眙的凹凸棒石粘土等均有找矿潜力。伴随新一轮找矿突破战略行动的深入推进，江苏省内陆续发现了金红石、高纯石英、萤石、铜、锶、锆（铪）等矿产资源。

    公司作为江苏省属唯一具备矿产开发能力的上市公司，将充分发挥资金、技术、人才优势，聚集锶、钛、锆等省内优势矿种，力争早日在战略性矿产资源开发上取得突破。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，受煤炭市场供需宽松影响，煤炭价格降幅较大，公司经营业绩整体承压，实现营业收入55.73亿元，归母净利润0.93亿元。

    （二）煤炭销售2025年上半年。

    2025年下半年，公司将坚定不移扛牢保障江苏能源资源安全核心使命，紧扣高质量发展主线。一方面，保障煤矿稳产提效、电厂可靠运行及乌拉盖、白音华电厂项目建设攻坚，全力抵御市场波动风险；另一方面，加速绿色低碳转型与科技赋能深度融合，通过延伸煤基产业链、培育战略资源及布局清洁能源，全力锻造新质生产力前沿阵地。打造“能源”“资源”双轮驱动发展格局，以高质量发展实效筑牢股东回报与社会责任基石。

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