西藏矿业（000762）2025年中报：营收与利润大幅下滑，三费占比显著上升

近期西藏矿业（000762）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

西藏矿业（000762）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为1.34亿元，同比下降65.91%；归母净利润为-1530.5万元，同比下降113.78%；扣非净利润为-2299.71万元，同比下降123.88%。从单季度数据来看，第二季度营业总收入为6598.03万元，同比下降73.01%；归母净利润为-186.5万元，同比下降102.13%；扣非净利润为-526.31万元，同比下降106.81%。

主要财务指标

• 毛利率：25.51%，同比下降55.69%
• 净利率：-24.47%，同比下降159.05%
• 三费占营收比：46.04%，同比增加178.17%
• 每股净资产：5.63元，同比下降0.35%
• 每股经营性现金流：0.09元，同比下降83.06%
• 每股收益：-0.03元，同比下降113.61%

主营收入构成

财务指标变动原因

• 营业收入：下降65.91%，主要原因是产品销量、售价下降。
• 营业成本：下降40.14%，主要原因是产品销量下降。
• 所得税费用：增长93.68%，主要原因是主要子公司亏损且无去年同期汇算清缴大额退税。
• 经营活动产生的现金流量净额：下降83.06%，主要原因是产品销量、售价下降。
• 投资活动产生的现金流量净额：增长51.12%，主要原因是支付在建工程款项减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额：增长81.67%，主要原因是偿还债务减少。

发展回顾

报告期内，公司主要从事铬铁矿、锂精矿和氯化钾的业务。铬铁矿主要用于冶金、玻璃、水泥工业等领域，采用井下充填法开采。锂精矿是国防尖端工业和民用高新技术领域的重要原料，扎布耶盐湖卤水通过太阳梯度晒盐法提取。氯化钾主要用于农业钾肥，扎布耶二期项目采用闪蒸结晶生产工艺。

公司拥有独立完整的供、产、销系统，根据年初生产计划组织生产，采购所需原料。锂产品由西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司生产，铬铁矿石由西藏矿业发展股份有限公司山南分公司生产。

西藏地区铬铁储量丰富，公司拥有西藏罗布莎铬矿的采矿权，近两年年产量在10万吨左右，产量位于国内前列。公司独家开采西藏扎布耶盐湖，该盐湖是世界三大、亚洲第一大锂矿盐湖，含锂浓度高，具有天然碳酸锂固体资源和高锂贫镁、富碳酸锂的特点，采用“太阳池结晶法”生产工艺，对环境损害较小。扎布耶盐湖氯化钾资源储量约1500余万吨，二期项目设计年产15.6万吨氯化钾，将提升资源利用效率，摊薄开发成本。

西藏矿业凭借资源、政策、央企背景和技术优势，在锂和铬资源开发领域保持领先地位。扎布耶盐湖和罗布莎铬铁矿资源为核心竞争力，采矿权面积达298.5平方公里，为公司提供长期稳定的锂资源保障。罗布莎铬铁矿品质高，杂质含量低，采矿权批复规模为15万吨/年，巩固公司在铬铁行业的领先地位。

公司继续受益于中央对西藏地区的特殊政策支持，包括融资渠道、税收优惠和其他扶持政策，降低了运营成本。作为宝武集团的一级子公司，西藏矿业充分利用宝武集团的品牌、资本、技术和管理支持，提升了资源开发效率和市场影响力。锂、铬资源开发与宝武集团的钢铁产业和新材料产业形成协同效应，助力宝武集团完善原料供应体系。公司与科研院所合作开展技术研发，优化生产工艺，在盐湖提锂技术领域取得突破，拥有14项盐湖提锂相关专利和一项铬矿开采专利，提升了资源提取效率和环保水平。

财务分析

证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC为2.23%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。然而去年的净利率为17.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.05%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-7.66%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

偿债能力

公司现金资产非常健康，但建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.47%）。

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