国药股份（600511）2025年中报：营收微增、利润下滑、应收账款显著上升

近期国药股份（600511）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

国药股份（600511）于2025年发布了中期报告。报告显示，截至本报告期末，公司营业总收入为256.34亿元，同比上升3.54%；归母净利润为9.49亿元，同比下降5.19%；扣非净利润为9.32亿元，同比下降7.14%。按单季度数据看，第二季度营业总收入为129.21亿元，同比上升2.27%；第二季度归母净利润为4.9亿元，同比下降9.52%；第二季度扣非净利润为4.85亿元，同比下降10.98%。

主要财务指标

收入与利润

• 营业总收入：256.34亿元，同比上升3.54%
• 归母净利润：9.49亿元，同比下降5.19%
• 扣非净利润：9.32亿元，同比下降7.14%

利润率

• 毛利率：6.14%，同比减少13.32%
• 净利率：3.87%，同比减少9.98%

费用控制

• 三费占营收比：1.93%，同比减少10.89%

资产状况

• 货币资金：83.74亿元，同比减少2.81%
• 应收账款：147.36亿元，同比增加49.79%
• 有息负债：4.9亿元，同比增加45.75%

每股指标

• 每股净资产：23.16元，同比增加8.37%
• 每股收益：1.26元，同比减少5.20%
• 每股经营性现金流：-2.0元，同比减少41.69%

应收账款显著上升

本报告期国药股份的应收账款显著上升，同比增幅达49.79%，达到147.36亿元。这一增长可能反映了公司在扩大销售规模的同时，信用政策有所放宽或客户付款周期延长。值得注意的是，应收账款与利润的比例高达736.77%，这提示公司需关注应收账款的回收风险。

行业背景与发展回顾

国药股份所属的医药行业是国民经济的重要组成部分，具有刚性需求特性。随着中国老龄化加深和社会健康管理意识增强，医药和医疗健康服务市场有较大发展空间。然而，医疗卫生体制改革深化、带量采购政策提质扩面、DRG付费模式和集采联动推进等因素使市场增速放缓，行业竞争加剧，利润空间受压，企业需加快转型升级。

2025年上半年，医药流通行业进入深度变革与加速融合阶段。政策上，医药分开、带量采购及医保支付方式改革等措施持续影响药品定价、医院用药结构及医药商业企业运营模式，提高药品追溯与质量监管标准。市场上，竞争转向服务能力、供应链效率与综合解决方案，线上诊疗、处方流转、药品配送等数字化应用快速发展，对医药商业企业的信息化、智能化水平提出挑战。

发展策略

报告期内，公司实现营业收入256.34亿元，同比增加3.54%；归母净利润为9.49亿元，同比减少5.19%。公司业务涵盖药品分销、医药零售、医药工业、口腔学术服务及医药物流等领域。北京区域医疗直销方面，公司优化配送流程，提升响应速度，提供精准高效的药械供应服务。麻精药业务保持稳健发展，通过培训提升服务水平，拓展产品线。全国医药分销方面，公司提升服务能力，拓展与创新药企合作。工业板块面临集采降价等压力，积极寻求转型升级。

公司持续加大科技创新力度，推进科研项目，加速创新型企业建设。加强内部管理，规范公司治理，强化法律合规审查机制，提升绩效管理效能。公司拥有覆盖全国的专业化销售网络，与上千家供应商保持合作关系，具备全品类、专业能力、麻精药品业务领先、特色业务、精益化管控及合规、国药品牌等优势。

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