天佑德酒（002646）2025年中报：业绩下滑，现金流改善，营销转型持续推进

近期天佑德酒（002646）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

根据天佑德酒（002646）发布的2025年中报，公司上半年营业总收入为6.74亿元，同比下降11.24%；归母净利润为5146.02万元，同比下降35.37%；扣非净利润为4896.59万元，同比下降35.99%。尽管整体业绩下滑，但第二季度营业总收入为2.42亿元，同比上升3.92%，显示出一定的复苏迹象。

盈利能力分析

毛利率与净利率

公司毛利率为58.66%，同比减少1.31个百分点；净利率为7.65%，同比减少27.21个百分点。这表明公司在成本控制和盈利能力方面面临一定挑战。

利润构成

从主营收入构成来看，100元（含）以上的青稞白酒贡献了44.44%的收入，毛利率高达73.70%；100元以下的青稞白酒贡献了40.19%的收入，毛利率为61.91%。其他品牌酒类和其他业务的毛利率较低，分别为2.60%和40.89%。

费用控制

公司的销售费用、管理费用和财务费用总计为2.24亿元，占营收比例为33.30%，同比增加了5.98个百分点。财务费用变动幅度为100.56%，主要受美元汇率变动影响。

现金流状况

经营活动产生的现金流量净额为0.11元/股，同比增加136.47%，主要原因是按合同约定支付的包材款、原辅材料款、外购的商品款均较上年同期减少。尽管如此，建议继续关注公司现金流状况，因为近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.6%。

存货状况

公司存货/营收已达118.11%，建议关注存货周转情况，以确保库存管理的有效性。

投资与筹资活动

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-274.94%，主要由于本报告期购买短期理财产品。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为93.17%，主要由于上年同期支付2023年度分配的股利。

市场与营销

2025年上半年，中国白酒行业面临较大压力，消费者更看重性价比，高价产品需求偏弱。在此背景下，公司持续推进营销转型，加速发力晋陕豫等省外市场，构建省外第二增长曲线，并推动美国市场开发布局工作。

总结

总体来看，天佑德酒2025年上半年业绩有所下滑，但在现金流管理和营销转型方面取得了一定进展。未来需关注公司如何进一步提升盈利能力、优化费用结构以及加强库存管理。

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