中马传动（603767）2025年中报：营收与利润双降，应收账款高企

近期中马传动（603767）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

中马传动（603767）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为4.43亿元，同比下降9.87%；归母净利润为1165.07万元，同比下降70.34%；扣非净利润为1218.45万元，同比下降68.25%。第二季度单季营业总收入为2.42亿元，同比下降4.97%；归母净利润为560.51万元，同比下降76.92%；扣非净利润为651.51万元，同比下降72.17%。

主要财务指标

• 毛利率：13.64%，同比减少31.08%
• 净利率：2.63%，同比减少67.09%
• 三费占营收比：6.70%，同比增长3.69%
• 每股净资产：4.46元，同比减少3.93%
• 每股经营性现金流：0.15元，同比减少42.99%
• 每股收益：0.04元，同比减少69.23%

应收账款状况

本报告期中马传动的应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达641.57%，应收账款为2.13亿元，较去年同期的2.87亿元减少了25.80%。

主营收入构成

• 汽车变速器：收入2.79亿元，占比63.03%，毛利率13.04%
• 汽车齿轮：收入1.03亿元，占比23.34%，毛利率16.43%
• 摩托车齿轮：收入5103.12万元，占比11.53%，毛利率4.77%
• 其他(补充)：收入750.51万元，占比1.70%，毛利率55.81%
• 农机齿轮：收入182.66万元，占比0.41%，毛利率21.34%

按地区划分：

• 境内：收入4.19亿元，占比94.63%，毛利率13.73%
• 境外：收入2374.95万元，占比5.37%，毛利率12.03%

经营情况评述

报告期内，公司营业收入与毛利率下滑，导致净利润大幅下降。主要原因包括产品销量下降、营业收入下降、营业成本下降等。为应对市场竞争，公司采取了多项措施，包括优化资源配置、调整产能布局和人员结构、优化管理流程、发力市场拓展与新品开发、优化生产与供应链体系、系统性推进降本增效、推进信息化和智能化系统升级优化等。

核心竞争力分析

公司拥有技术和人才优势，具备强大的研发能力和丰富的研发经验。客户及营销网络优势明显，与多家知名企业建立了长期合作关系。产品结构优势显著，涵盖多种类型的汽车变速器和齿轮产品。产品质量优势突出，建立了完善的质量控制体系。成本管控优势明显，采用精益生产管理模式，优化生产工艺，降低生产成本。

财务分析

公司去年的ROIC为1.9%，资本回报率不强。去年的净利率为3.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。公司历史上的财报相对一般。公司现金资产非常健康，但需关注应收账款状况，应收账款/利润已达641.57%。

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