川润股份（002272）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期川润股份（002272）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）主营业务情况

    公司30余年深耕高端能源装备与工业服务业务，产品与服务广泛应用于风电、核电、输变电、水电、光伏、光热、氢能、储能、算力数据、电站改造、冶金冶炼、石油化工、海工船舶、应急、军工等行业。以“流体控制技术+智能能源装备”双轮驱动，形成“源网荷储”综合能源生态，为全球客户提供流体控制及系统、液冷温控、清洁能源装备、零碳数字能源整体解决方案。公司坚持以客户为中心，以品质成就工业美好为使命，以新质生产力促进高质量发展，赋能产业绿色创新，助力国家“双碳”目标。

    报告期内，公司以数字创新为发展之翼，持续贯通“流体控制－液冷能效－算力能源－能源服务”全技术链条，推动算力能效与数字能源的智能化升级。公司主营业务稳健发展，募投项目稳步推进，海上风电产品于主流样机项目中得到广泛应用，数据中心液冷系统解决方案产线升级落成，推出“冷板式/浸没式全链条液冷解决方案”；持续提供零碳数字能源整体解决方案，重点开发“源网荷储”综合能源系统，推出“智慧零碳管控平台”等产品，目前累计开发"源网荷储"综合能源系统项目20余个。2025年上半年度，公司聚焦核心主营业务和战略新业务，随着全球及国内对能源结构转型的积极推进，新能源业务收入规模实现较大增长；持续优化数字化管理，有效降低管理费用，加大应收账款管理力度，提升应收账款管理质量，促进业绩持续改善；公司实现营业收入人民币80407.58万元，同比增加25.08%；综合毛利率16.75%，同比下降0.27%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币-2357.15万元，同比增长58.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2354.60万元，同比增长62.41%。

    公司深耕高端能源装备制造三十载，赋能绿色能源未来。依托深厚行业积淀与尖端技术，为全球客户提供高品质、高效率的高端能源装备及“源网荷储”综合能源解决方案。高端能源装备制造业务以流体控制及系统解决方案、液冷温控解决方案、清洁能源装备及解决方案以及零碳数字能源整体解决方案为主要载体。

    流体控制及系统解决方案是基于30多年液压、润滑、冷却系统集成与控制技术的成熟应用，结合数字化技术、新材料和新工艺应用及全球40多万台套无故障运行超12万小时的设备运营数据，为客户提供智能、精准、安全的流体控制及系统解决方案。公司提供的智能润滑系统、比例/伺服液压控制系统、水冷却系统、液压润滑水冷综合系统等产品在新能源（风、光、热）、储能、特高压电网、核电站、石油化工、建材等领域已成熟应用多年，具有领先的市场占有率、客户美誉度及品牌效应。

    液冷温控解决方案是精准聚焦智算中心、超算集群、数据中心、储能电站等高发热密度场景，推动液冷技术向标准化和规模化跨越式发展，通过深度融合数字化引擎、尖端材料与创新工艺，为全球客户定制智能、精准、安全的液冷温控集成解决方案。

    清洁能源装备及解决方案主要基于电站锅炉、高效换热、余热余能利用的设备与技术的丰富应用，持续为客户提供技术领先、绿色环保、安全可靠的动力锅炉、压力容器、高效换热器、储能设备为核心的清洁能源装备及解决方案。

    零碳数字能源及解决方案主要以新能源发电、高效换热、储电储热、能源管理（EMS）等核心设备和技术，在数据中心、云计算、算力设备、通信网络、电力电网、电源转换、发电侧储能、工商业储能等领域为客户提供“源网荷储”综合能源解决方案。

    工业服务以流体工业技术服务为核心，构建液压润滑系统技术服务、智能运维、设备全生命周期增值服务、一站式服务平台联动的产业服务生态体系。通过数字化手段与技术积淀，为工业装备提供安全稳定运行与寿命效率双提升的全周期价值，保障客户设备安全、稳定、高效运行，重塑工业服务价值边界。

    （二）报告期内行业发展情况

    迈入十五五，能源安全与自主可控重新成为各国能源战略焦点。同时，全球绿色转型持续推进，清洁能源投资将继续保持增长。全球能源供应格局更趋区域化、多元化，传统能源与新能源在互补与竞争中构建起新的供应体系。随着数字经济与低碳转型的加速推进，以数据中心为代表的新兴产业在激发巨大用能需求的同时，其用能特性与需求也深刻改变了能源开发与利用的方式，带动能源系统从“供给驱动”向“需求引导、融合协同”转变。全球能源行业步入深度调整与重塑的新时代。政策驱动、技术突破与市场需求共同推动能源体系向清洁化、多元化、智能化加速演进。

    我国能源结构持续绿色低碳转型，根据国家能源局发布数据，2025年1—6月全社会用电量累计48418亿千瓦时，同比增长3.7%；截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。根据国家发改委、工信部、国家能源局联合发布《关于开展零碳园区建设的通知》，提出推进各类园区低碳化、零碳化改造，加强园区及周边可再生能源开发利用，支持园区与周边非化石能源发电资源匹配对接，科学配置储能等调节性资源，推动园区积极利用生物质能、核能、光热、地热、工业余热等热能资源，实现供热系统清洁低碳化。随着数字化技术带来的电力市场革新，通过整合绿电资源、储能设备、可调节负荷、智能化平台等多种资源构建能源供应方案，实现可再生能源就近消纳，为公司发展带来新机遇。

    高端装备制造业务

    1、新能源：

    根据国家能源局《2025年能源工作指导意见》，2025年全国电力能源供应主要目标为：新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右，跨省跨区输电能力持续提升；非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。根据中电联预测，2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右；2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦，2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右。

    得益于行业高景气周期的延续，政策支持、技术创新及全球化布局共同推动，新能源装机高景气发展。根据国家能源局数据，2025年1-6月份，全国新增发电装机容量29332万千瓦，同比增加14056万千瓦；其中，国内新增光伏装机212.21GW，同比增长107%；新增风电装机51.39GW，同比增长99%。风电行业整体开工节奏加速，中国保持全球最大的风电新增市场，截至2024年底的海风累计并网容量占全球容量近半。根据《海上风电回顾与展望2025》报告预测，到2025年，海上风电装机容量将翻倍，到2027年将增至2024年的三倍，即从8GW增加到24GW。到2034年，预计将达到55GW,使海上风电在新增风电装机中的份额从目前的7%提高到约25%。海上风电是深海经济重要领域，2025年7月中央财经委员会第六次会议研究推动海上风电规范有序建设，有助于“十五五”深远海风项目的发展。随着国内各地海风招标陆续落地、建设提速，大型化趋势和新技术的应用打开整机发展空间，产业链零部件企业将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，公司海上风电产品于主流样机项目中得到广泛应用，为公司发展带来机遇。

    2、液冷温控

    液冷温控市场在数据中心、储能等核心领域呈现高速增长态势。随着人工智能技术的飞速发展，数据中心的算力需求不断攀升，传统风冷散热技术已难以满足高功率密度设备的散热需求，液冷技术逐渐成为数据中心散热领域的主流选择。随着AI技术的不断演进，数据中心单机柜功率密度将持续攀升，液冷技术的市场需求也将进一步扩大。根据中商产业研究院预计，到2025年，超过50%的新建数据中心项目将采用液冷技术；据FortuneBusinessInsights数据显示，2024年全球数据中心冷却市场规模达168.4亿美元。该市场预计将从2025年的187.8亿美元增长至2032年的424.8亿美元，预测期内复合年增长率（CAGR）为12.4%。根据中国信通院的预测，2023—2027年期间，中国液冷数据中心市场将以59%的复合增长率持续蓬勃发展。到2027年，中国液冷数据中心市场规模有望突破1000亿元；随着能源结构转型与可再生能源的快速发展，液冷技术凭借其高效散热和低能耗的优势，能够更好地满足高能量密度和高功率密度电池对温控系统的需求，液冷储能温控市场的需求随之增加，推动市场规模提升。2024年《新型储能制造业高质量发展行动方案》明确提出推动AI、大数据等技术在温控领域的应用，而液冷技术凭借其散热效率高、空间占用小的优势，渗透率预计从2021年的12%提升至2025年的45%，市场规模将增长24.7倍。得益于政策驱动与技术迭代的双重作用，根据高工锂电产业研究所（GGII）数据，预计2025年将达164.6亿元，年复合增长率超过60%。

    公司拥有30多年液冷温控技术积累，精准聚焦智算中心、超算集群、数据中心、储能电站等高发热密度场景，推动液冷技术向标准化和规模化跨越式发展。公司作为《数据中心液冷系统技术规范》国家标准的第一起草单位，构建了“技术创新－产品迭代－生态协同”的全价值链闭环，致力成为数字基础设施的高效散热基石。公司液冷业务有序开展，已经持续获得国际国内客户订单并交付。报告期内，公司数据中心液冷系统解决方案产线升级落成暨发布“冷板式/浸没式液冷解决方案”，与数据中心生态服务商香江科技签署战略合作协议，共同推动数据中心液冷技术从性能驱动向TCO驱动，推进零碳数据中心示范项目建设。未来持续深耕液冷技术在算力中心、智算中心、超算中心的规模化应用，为客户量身定制智能、精准、安全的液冷温控及集成化解决方案，赋能数字场景能效跃升。

    3、清洁能源

    煤电低碳化改造是推进煤炭清洁高效利用、加速构建新型能源体系的必然要求，也是提升煤电行业核心竞争力、助力实现碳达峰、碳中和目标的关键举措。为推动煤电在新型电力系统中更好发挥兜底保障和支撑调节作用，根据2025年3月《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》要求，推动具备条件的现役机组和新建机组针对清洁降碳、高效调节两类指标分别开展试点；通过采用零碳低碳燃料掺烧、碳捕集利用与封存、煤电与新能源耦合等技术，提升机组清洁降碳技术水平；在高效调节能力提升方面，重点在电网快速调节需求大和调峰有缺额的地区提高煤电机组快速变负荷、深度调峰和宽负荷高效调节能力，机组应具备安全可靠启停调峰能力。进一步以新一代煤电发展促进传统产业转型升级。为巩固提升环保装备全产业链竞争优势，推动环保装备制造业高质量发展，2025年3月《关于促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》落实大规模设备更新和消费品以旧换新相关政策，支持符合条件的环保装备项目更新改造，支持先进环保技术装备推广应用，力争到2027年，先进技术装备市场占有率显著提升，重点领域技术装备产业链“短板”基本补齐，“长板”技术装备形成国内主导、国外走出去的优势格局，构建较为完备的环保装备供给体系。到2030年，环保技术装备产业链“短板”自主可控，环保装备制造业行业规模、产品质量、综合效益进一步提升，推动环保装备制造业从传统的污染治理向绿色、低碳、循环发展全面升级。

    公司紧扣国家“双碳”能源结构调整机遇和新质生产力发展趋势，基于电站锅炉、高效换热、余热余能利用的设备与技术的丰富应用，持续为客户提供技术领先、绿色环保、安全可靠的动力锅炉、压力容器、高效换热器、储能设备为核心的清洁能源装备及解决方案。随着国家供给侧结构性改革的深化推进，叠加安全环保标准的全面升级，炼油、化工等行业产业结构调整驱动余热锅炉、压力容器、清洁能源装备及储能设备需求持续增长。公司依托在电站锅炉、高效换热、余热余能利用领域的技术积淀，持续交付技术领先、绿色环保、安全可靠的清洁能源装备产品，为产业升级提供坚实支撑。

    4、零碳数字能源

    数字经济与低碳转型的加速推进，带动能源系统从“供给驱动”向“需求引导、融合协同”转变。加快建设清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的新型电力系统，是促进能源领域实现净零排放的核心举措。“源网荷储”是新型电力系统的“协同中枢”，通过打破各环节的割裂状态，实现电力从生产到消费的全链条优化，根据2025年6月《国家能源局关于组织开展新型电力系统建设》提出探索新型电力系统建设新技术、新模式，推动新型电力系统建设取得突破，坚持重点突破，围绕构网型技术、系统友好型新能源电站、智能微电网、算力与电力协同、虚拟电厂、大规模高比例新能源外送、新一代煤电等方向开展试点，通过电源多元化、电网智能化、负荷灵活化、储能规模化的协同推进，实现电力系统从“源随荷动”向“源网荷储融合互动”的转变。提升新能源消纳能力、降低碳排放，为“双碳”目标提供关键支撑。

    公司以新能源发电、高效换热、储电储热、能源管理（EMS）等核心设备和技术，在数据中心、云计算、算力设备、通信网络、电力电网、电源转换、发电侧储能、工商业储能等领域为客户提供“源网荷储”综合能源解决方案；未来将持续技术研发、通过产业链整合和生态合作，深度布局零碳智慧能源矩阵，集成独立清洁能源、多网融合、低空设施及智能救援系统以保障城市民生安全，助力行业可持续发展。

    工业服务业务

    工业服务业务以流体工业技术服务为核心，构建液压润滑系统技术服务、智能运维、设备全生命周期增值服务和一站式服务平台联动的产业服务生态体系。通过数字化手段与技术积淀，为工业装备提供覆盖安全稳定运行和寿命效率双提升的全周期价值服务，切实保障客户设备安全、稳定、高效运行，重塑工业服务价值边界。未来将进一步强化数字化与智能化的产品与服务能力建设，积极推动服务模式的差异化、标准化、高效化进程，降低运维成本，提升产品性能效率和安全保障，提升客户价值。

    二、核心竞争力分析

    经过30多年的努力，公司已成为具备创新研发能力，并拥有完整的技术研发设计、市场营销服务体系的高端能源装备制造和工业服务提供商，在品牌价值、技术研发、市场营销服务、产品质量、生产交付及企业运营管理等方面形成了较强的竞争优势。

    1、高品牌知名度

    公司凭借强大的技术研发能力和丰富的技术实践经验，发展成为国内技术水平先进、规模化生产的高端装备制造和工业服务提供商，在行业中具有一定品牌竞争优势。公司是四川省制造业企业100强、四川机械工业50强、四川省技术创新示范企业、四川省重点产业链供应链“白名单”企业、四川省科技创新领域引领型党组织、中国重型机械行业2021年度专精特新冠军企业、四川省重合同守信用企业、“四川省全能型总部企业”等。公司全资子公司川润液压荣获高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、国家标准制定单位、成都市工业和信息化行业领军企业、“润滑液压设备分会理事长”单位、“四川省诚信示范企业”“四川省首批创新型中小企业”“成都市博士后平台储备单位”“成都市数字化车间”、GE水电“最佳合作奖”等；全资子公司川润动力荣获高新技术企业、四川省企业技术中心、四川省绿色工厂、四川省专精特新中小企业、四川省科技创新领军企业、四川省第二批绿色低碳优势企业、四川省军民融合企业、“全国工人先锋号”“四川省劳模和工匠人才创新工作室”、自贡高新区十强工业企业等；控股子公司川润智能荣获高新技术企业、四川省创新型中小企业、成都市守合同重信用企业、成都市高新区雏鹰企业等；全资孙公司欧盛液压荣获高新技术企业、江苏省欧盛液压润滑工程技术研究中心、江苏省专精特新中小企业等。报告期内公司及子公司荣获2024水泥行业节能之星供应商、2024水泥行业百强供应商、省级安全生产标准化二级企业（机械）等荣誉。

    2、创新研发实力

    公司致力于技术创新和产品研发，主要产品均拥有自主知识产权。报告期内，公司实施科技研发在研重点项目17项；技术专利受理38件（其中发明12件），授权24件（其中发明4件）。截至2025年6月30日，川润共拥有286件技术专利（其中发明专利44件）；登记软件著作14项。公司主要产品已达到国内先进水平（部分产品达到国际先进水平），在设计理念、产品结构、工艺方面不断创新和优化，其中定制化产品可根据客户的需求进行个性化设计和制造。公司建立了省级院士专家工作站，汇聚了国内顶级院士专家，充分发挥院士专家的技术引领作用，培育科技创新团队。公司拥有省级企业技术中心、机械工业重大技术装备润滑液压技术设备工程实验室、流体与控制工程技术研究中心和CNAS认证实验室。公司主导/参与润滑、液压、冷却方面9项国家标准以及发电机组水冷系统方面3项行业标准制定且已经全部发布。2025年4月，川润液压作为第一起草单位编制的《数据中心液冷系统技术规范》正式发布，为行业的规范、良性发展、技术进步和产业化升级起到了有效的示范和带动作用。

    公司成立以来，一直致力于主营业务的科技创新工作，围绕客户与市场，参与40多套国内首台套开发及规模应用。完成了国内“50MW塔式光热发电定日镜液压驱动系统”示范项目研发，首台套“300Mvar特高压调相机油系统”、首台“风力发电机组润滑液压冷却综合系统”新产品国产化研制、首台100万kW电站机组锅炉部件生产制造、首台出口印度5400kW大型立磨液压润滑系统、首台7000kW中心传动润滑系统、首台具有完全自主知识产权的兆瓦级轨道交通“飞轮储能装置”的核心换热装备、首个二氧化碳储能示范项目的整套储能换热装备、亚洲首批单机容量最大的10MW海上风电机组水冷系统、6.45MW液压润滑冷却综合系统、双轴随动液压伺服控制系统、首个强制+自然循环转底炉余热锅炉项目、全球单机容量、风轮直径最大的16MW超大容量抗台风型海上风电机组、全球首台高炉熔渣余热回收中试工程锅炉系统、应用于核动力院首个二氧化碳余热发电项目的首个绕管超临界CO2冷却器产品、承制全球最大碱回收炉汽包安德里茨OKIⅡ项目核心部件RB汽包水压试验、为我国自主研制的16-18MW漂浮式海上风电机组－“海鹰”提供机组流体系统，助力深远海风电开发取得技术突破；为国内首台国产G50燃气轮机应用示范工程提供先进润滑系统产品及服务等。

    报告期内，公司围绕客户与市场，实现多个首台首套研发设计及应用，助力国家低碳发展和绿色转型战略：助力世界规模最大抽水蓄能电站——国家电网河北丰宁抽水蓄能电站全面投产发电、助力远景能源首款大兆瓦全集成传动链产品下线（业界首款大兆瓦传动链）、助力我国首个“风光火储一体化”大型综合能源基地外送工程——“陇电入鲁”特高压工程正式投运等。

    3、较强的产品交付能力

    为了满足客户需求的增长，公司已在全国建立多个生产基地，包括成都园区（液压润滑流体设备、液冷温控生产基地）、自贡园区（动力锅炉、压力容器和储能解决方案生产基地）、华东园区（华东“进口替代”高端液压元件生产基地）。通过推进智能制造、生产数字化管理，不断优化工艺和精益制造，提升智能制造水平，实现客户满意的生产交付。

    4、产品质量优势

    公司通过了ISO9001:2015质量管理体系、ISO3834-2焊接管理体系、GJB9001C-2017国军标质量管理体系，以及CNAS实验室认证、ASME认证、CE认证、锅炉A级认证等产品认证及行业相关认证，有力地支撑了质量管理的专业性、先进性。近年来，公司通过研发、生产自动化设备和实验室的投入，保证了公司产品质量的稳定性和高良率，通过实施全面质量管理体系，应用质量管理软件、APOP、FMEA等工具，完整覆盖技术研发、实验检测、供应链、生产现场、管理过程、售后服务等过程的产品全流程质量管理。通过先进的质量管理软件、严苛的工艺标准、智能制造生产体系和严格的实验检测保障及时、高效、高品质满意交付。

    5、完善的市场营销服务体系

    公司的主要销售模式为直销方式。公司目前下设8个公司，在全国16个主要城市建立分支机构和服务网点，并在荷兰设立欧洲服务中心，在泰国设立东南亚服务中心。完善的营销服务体系能够快速响应及满足客户需求，确保市场营销精细化、专业化；建立了涵盖售前、售中、售后的产品全生命周期服务体系，并通过多部门协同机制，积极快速响应客户需求。公司坚定践行“两海”战略，打造“技术优、交付快、运维稳”的全链路服务，为全球客户提供高效定制场景化高端能源装备方案、液冷温控解决方案、零碳数字能源整体解决方案。

    公司坚定不移地与行业龙头企业合作，始终坚持以客户为中心，推动行业发展，助力创新的产业生态。经过多年发展，公司和GE、ANDRITZ、SIEMENS、EMERSON、ABENGOA、WINERGY、ZF、南高齿、明阳智能、金风科技、远景能源、上海电气、东方电气、阳光能源、三一重工、中联重科、香江科技、华夏鲲鹏等国际、国内知名客户建立了长期稳定的合作关系。公司在业务发展的过程中始终坚持以客户为中心，为客户提供技术性能优异、质量稳定可靠的产品，提升客户价值，与合作伙伴携手共创工业美好。公司优质稳定的客户结构、重要客户稳固的行业地位为公司产品未来的推广、新行业重点优质客户的稳步拓展奠定了良好的基础。

    6、先进的运营管理体系

    公司管理团队具有行业长期从业经历以及丰富经验，对行业、产品技术发展方向的把握有较高的敏感性和前瞻性。公司运用BLM工具，推动战略规划并牵引业务发展。持续推进IPD变革，以市场创新和客户需求为导向，加大研发投入，优化创新激励机制；结合MM市场管理工具，打造营销服务大平台并加大投入提升营销管理和服务能力。围绕公司战略发展，构建了有竞争力的人才体系、绩效管理体系；成立OTC组织变革委员会并深化运行，持续建设高效流程型组织，深化运行MTL、LTC、ITR、ISC、IFS等业务流程；引入DFMA方法论积极降本增效，搭建目标成本管理流程，全面推进成本管理工作；启动智改数转，深化数字驱动，强化数字运营管理，升级技术CBB计算软件，导入WMS、SRM、BI、ERP等软件系统，实现IT系统平台化、规范化，建设业务流程数字化，不断提升组织效率和管理效率。

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