康臣药业（01681.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期康臣药业（01681.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

财务回顾
      收入
      本集团于截至2025年6月30日止六个月的收入为人民币1,568,588,000元,与2024年同期的人民币1,268,549,000元相比,增长约23.7%。
      按产品系列分类,肾科系列产品销售较去年同期录得增长约28.0%,其中尿毒清颗粒(‘尿毒清’)仍然是本集团的皇牌产品,维持市场领先地位;妇儿系列产品销售较去年同期增长约17.5%,成为集团收入贡献第二大板块;医用成像对比剂销售较去年同期增长约22.0%;骨伤系列产品销售较去年同期增长约2.1%;皮肤系列产品销售较去年同期增长约19.7%;肝胆系列产品销售较去年同期增长约4.6%;其他药物销售较去年同期增长约5.4%。整体销售收入的增长主要是由于本集团持续致力开拓产品市场以及发展全国各地的销售网络所致。
      毛利与毛利率
      于2025年上半年,本集团的毛利为人民币1,208,681,000元,与2024年同期的人民币947,523,000元相比,增长约27.6%。毛利增长主要是由于销售增长所致。于2025年上半年,本集团的平均毛利率约为77.1%,与2024年同期的74.7%相比,增长2.4个百分点,主要是由于中药材原材料采购价格下降所致。
      其他收入
      于2025年上半年,本集团的其他收入为人民币23,618,000元,主要包括政府补助、利息收入及汇兑亏损净额。与2024年同期的人民币37,263,000元相比,下降约36.6%,主要是由于政府扶持资金减少以及汇兑亏损净额增加所致。
      分销成本
      于2025年上半年,本集团的分销成本为人民币515,650,000元,与2024年同期的人民币411,912,000元相比,增长约25.2%,主要是由于随销售增长的市场投入增长与加大OTC品牌建设所致。
      行政开支
      于2025年上半年,本集团的行政开支为人民币177,573,000元,与2024年同期的人民币134,712,000元相比,增长约31.8%,主要是由于优化组织架构、引进人才所产生的成本所致。
      贸易及其他应收款项的减值亏损
      于2025年上半年,本集团贸易及其他应收款项之计提政策保持一贯性,严格执行信用风险管理政策,对贸易及其他应收款项的可收回性进行持续跟踪与评估,无大额异常逾期情况。
      融资成本
      于2025年上半年,本集团的融资成本为人民币2,468,000元,与2024年同期的人民币13,375,000元相比,下降约81.5%,主要是因为贷款规模缩小及银行借款利率下降所致。
      所得税
      于2025年上半年,本集团的所得税费用为人民币32,389,000元,与2024年同期的人民币32,998,000元相比,下降约1.8%。实质税率(所得税费用除以税前溢利)从2024年上半年的7.6%下降约1.5个百分点,至2025年上半年的6.1%。
      本公司权益股东应占中期溢利与每股盈利
      于2025年上半年,本集团的本公司权益股东应占中期溢利为人民币498,299,000元,相比于2024年同期的人民币399,765,000元增加约24.6%。于2025年上半年的每股基本盈利为人民币0.59元,比2024年同期的人民币0.50元增加约18.0%。于2025年上半年的每股摊薄盈利为人民币0.58元,比2024年同期的人民币0.49元增加约18.4%。
      流动资金及财务资源
      存货
      于2025年6月30日,存货余额为人民币286,698,000元,相比于2024年12月31日的余额人民币289,677,000元减少约1.0%。于2025年上半年的存货周转天数为144.1天,与2024年的165.3天相比,减少21.2天,主要是由于加强存货管理所致。
      贸易应收账款及应收票据
      于2025年6月30日,贸易应收账款及应收票据扣除亏损拨备余额为人民币296,337,000元(2024年12月31日:人民币297,573,000元)。于2025年上半年,贸易应收账款及应收票据周转天数为34.1天,与2024年的34.0天相比,基本持平。
      贸易应付款项及应付票据
      于2025年6月30日,贸易应付款项及应付票据余额为人民币96,864,000元,相比于2024年12月31日的余额人民币75,643,000元增加约28.1%。于2025年上半年的贸易应付款项及应付票据周转天数为43.1天,与2024年的40.0天相比,增加3.1天,相对稳定。
      现金流
      于2025年上半年,本集团的经营活动所得现金净额为人民币492,695,000元,相比2024年同期的人民币350,339,000元增加约40.6%。
      现金及银行结余及银行贷款
      于2025年6月30日,本集团的现金及银行结余(含原到期日超过3个月的银行存款)为人民币4,041,683,000元(含限制性现金人民币4,365,000元),与2024年12月31日的人民币3,865,682,000元相比,增加约4.6%。于2025年6月30日,本集团银行授信额度为人民币1,447,170,000元(2024年12月31日:人民币1,420,420,000元),当中已动用人民币255,499,000元(2024年12月31日:人民币253,340,000元),已动用的授信额度含应付票据人民币16,222,000元(2024年12月31日:无)。
      于2025年6月30日,本集团的银行贷款(主要为人民币及港元)为人民币239,277,000元(为一年内到期或按要求还款,其中人民币180,000,000元为按0.02%利率计算利息的境内贴息借款,65,000,000港元为境外的港元浮息借款),相比2024年12月31日的(主要为人民币及港元)人民币253,340,000元(为一年内到期或按要求还款,其中人民币170,000,000元为按介乎0.02%至0.17%利率计算利息的境内贴息借款,该笔贷款贴息前按介乎2.9%至3.05%利率计算利息,90,000,000港元为境外的港元浮动利率借款)减少约5.6%。
      库务政策
      本集团在执行库务政策上采取审慎的财务管理策略,因此于2025年内维持健全的流动资金状况。本集团不断审核及评估客户的信贷状况及财务状况,务求降低信贷风险。为管理流动资金风险,董事局密切监察本集团的流动资金状况,以确保本集团的资产、负债及其他承担的流动结构能应付不时的资金需要。本集团的现金及现金等值物主要以人民币及港元计值。
      资本负债比率
      本集团于2025年6月30日的资本负债比率(总计息借款除以本公司权益股东应占权益总额)为5.5%(2024年12月31日:6.2%)。资本负债比率下降0.7个百分点,主要是由于年内银行贷款净额减少以及2025年上半年内经营利润增加导致权益股东应占权益总额增加所致。

业务展望：

2025年上半年,面对行业整合加速、集采扩面提质、中药材价格波动等多重挑战,集团围绕‘打赢硬仗、深化合规、强化服务’年度工作方针,紧盯目标,狠抓执行,集众智能谋善战,聚群力拓土开疆,做了大量卓有成效的工作,整体业绩继续保持稳中有升。
      下半年,站在新起点,面对新形势,公司将持续夯实基础管理,优化资源配置,强化团队执行,提升运营效率,把对下半年工作的规划和部署落实到指标分解、落实到动作执行、落实到结果实现,确保超额完成全年业绩目标,推动公司在高质量发展的航道上乘风破浪,行稳致远,谱写属于2025年的辉煌篇章。

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