思源电气（002028）2025年中报：业绩强劲增长，现金流及应收账款需关注

近期思源电气（002028）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

思源电气（002028）发布的2025年中报显示，公司营业总收入达到84.97亿元，同比增长37.8%；归母净利润为12.93亿元，同比增长45.71%；扣非净利润为12.36亿元，同比增长47.04%。第二季度单季营业总收入为52.7亿元，同比增长50.21%；归母净利润为8.46亿元，同比增长61.53%。

盈利能力

公司的毛利率为31.74%，较去年同期下降0.04个百分点；净利率为15.64%，同比增长7.58%。每股收益为1.66元，同比增长44.35%。尽管毛利率略有下降，但净利率和每股收益均表现出强劲的增长势头。

成本与费用控制

公司销售费用、管理费用、财务费用总计为5.85亿元，三费占营收比为6.89%，同比下降9.25%。这表明公司在费用控制方面取得了一定成效，费用占比有所降低。

现金流与资产负债

公司货币资金为30.91亿元，同比增长32.14%。然而，每股经营性现金流为-0.92元，同比下降766.11%，主要原因是经营活动产生的现金流量净额为-7.13亿元，且库存增加及支付供应商货款增加所致。此外，应收账款为67.28亿元，同比增长35.31%，应收账款/利润比例高达328.34%，需关注其回收风险。

主营业务构成

公司主营业务收入主要来自输配电设备行业，收入为84.51亿元，占总收入的99.47%，毛利率为31.94%。海外地区收入为28.62亿元，占总收入的33.68%，毛利率为35.69%，显示出公司在海外市场具有较强的盈利能力。

发展前景与挑战

公司深耕能源领域，主营业务涵盖输配电设备及其核心零部件的研发、设计、制造、销售及服务与工程总包。公司凭借三十多年的行业经验和领先的技术优势，在行业内处于领先地位。然而，现金流状况和应收账款的快速增长需要引起重视，建议公司进一步优化现金流管理和应收账款回收机制，以确保可持续发展。

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