国发股份（600538）2025年中报：亏损收窄但经营压力犹存

近期国发股份（600538）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

国发股份（600538）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为1.54亿元，同比下降13.02%。归母净利润为-584.17万元，同比上升63.74%。扣非净利润为-613.47万元，同比上升63.15%。尽管亏损有所收窄，但公司仍面临较大的经营压力。

单季度数据

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为7511.77万元，同比下降15.75%。第二季度归母净利润为-898.61万元，同比下降139.53%。第二季度扣非净利润为-910.93万元，同比下降131.45%。这表明公司在第二季度的经营状况进一步恶化。

主要财务指标

• 毛利率：22.04%，同比减少10.57%。
• 净利率：-3.23%，同比增加61.51%。
• 三费占营收比：23.88%，同比增加5.45%。
• 每股净资产：1.47元，同比减少9.8%。
• 每股经营性现金流：-0.04元，同比减少63.14%。
• 每股收益：-0.01元，同比增加66.67%。

主营收入构成

公司主营收入主要来自以下几个方面：

• 医药流通：收入为9537.08万元，占总收入的62.04%，毛利率为13.94%。
• DNA检测设备、耗材及检测服务：收入为3406.04万元，占总收入的22.16%，毛利率为34.45%。
• 医药制造：收入为1274.21万元，占总收入的8.29%，毛利率为31.14%。
• 司法鉴定：收入为956.08万元，占总收入的6.22%，毛利率为57.69%。
• 其他主营业务：收入为160.12万元，占总收入的1.04%，毛利率为-6.26%。
• 其他：收入为39.45万元，占总收入的0.26%，毛利率为-134.44%。

经营情况评述

公司营业收入下降的主要原因是全资子公司高盛生物公司中标项目减少、期末在手订单减少，以及国发制药厂对滴眼液生产线进行全面维护保养，导致产量下降。此外，销售费用减少32.07%，主要是因为减少了广告费及促销费的投入。财务费用增加了225.85%，原因是利息收入减少。经营活动产生的现金流量净额减少了63.14%，主要由于销售回款减少。

行业及政策分析

医药行业需求刚性，但存在区域性与季节性特征。医药制造业2025年上半年营业收入同比下降1.2%，利润总额同比下降2.8%。医药流通业增速放缓，2025年第一季度销售总额同比下降2.0%。IVD市场规模预计低于1200亿元，未来五年预计年复合增长率为5-8%。政策方面，2025年上半年医药行业政策聚焦高质量发展、深化体制改革、提升医疗服务水平。

核心竞争力分析

国发制药厂具有品牌和技术优势，主要产品珍珠明目滴眼液是广西名牌产品。医药流通企业具有区域市场渠道覆盖优势，但面临经营压力。高盛生物具有核心技术优势、法医DNA检测全产业链优势和客户渠道优势。

财务健康度

公司近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-16.32%，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，需关注公司现金流状况和财务费用状况。

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