万洲国际（00288.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期万洲国际（00288.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团为一家业务遍及全球的领先猪肉企业。于回顾期间,我们于中华人民共和国(「中国」)的业务占本集团收入及经营利润的30.0%及34.6%(截至二零二四年六月三十日止六个月(「比较期间」):分别占31.7%及39.2%)。与此同时,我们于北美(包括美利坚合众国(「美国」)及墨西哥共和国(「墨西哥」))的业务占本集团收入及经营利润的55.2%及53.6%(比较期间:分别占54.3%及47.7%)。我们于欧洲的业务亦占本集团收入及经营利润的14.8%及11.8%(比较期间:分别占14.0%及13.1%)。由于上述地区的猪肉行业各有鲜明的特点,但又在一定程度上相互关联,故中国、美国及欧洲的市场行情对本集团的业绩相当重要。
      中国
      中国是全球最大的猪肉生产地及消费市场。中国的猪肉供应主要取决于可使用的农业资源、政府政策、监管环境、动物疫情及生产技术。由于猪肉在中式饮食中不可或缺,需求一直稳定及旺盛。而中国持续经历经济增长及人民生活水平提升,对优质猪肉产品的需求预期还会进一步增长。与此同时,周期性及季节性因素亦在带动行业的短期趋势。
      根据中国国家统计局的资料,回顾期间生猪总出栏量为3.66亿头,较比较期间增加0.6%。
      猪肉总产量为3,020万公吨,较比较期间增加1.3%。参考中国农业农村部(「中国农业部」)发布的数据,于二零二五年六月末,能繁母猪存栏量为4,043万头,较去年同期增加0.1%。由于市场生猪供应维持充足但消费需求增长有限,平均生猪价格于回顾期间为每公斤(「公斤」)人民币(「人民币」)15.5元(约2.13美元(「美元」)),较比较期间温和下降0.8%。
      虽然中国生猪价格略为下降,且中国对美国及加拿大的进口加征额外关税,但在国际贸易形势复杂多变的情况下,中国的猪肉及猪杂碎进口总量于回顾期间增加3.4%至115万公吨。据中国海关总署披露,主要进口地区按进口量计算依次为欧洲联盟(「欧盟」)、巴西及美国。
      美国
      美国是继中国及欧盟后全球第三大猪肉生产地,其猪肉行业相对成熟及集中。由于美国亦是全球最大的猪肉出口地之一,美国的生猪价格及猪肉价值受其本地及出口市场的供需所带动。
      参照美国农业部(「美国农业部」)的数据,美国于回顾期间的整体动物蛋白产量较比较期间减少0.8%,其中鸡肉产量增加1.6%,猪肉和牛肉产量则分别下跌1.0%及2.5%。由于猪肉供应收紧,加上其他主要肉类价格坚挺,国内的猪肉需求持续旺盛,支持生猪价格和猪肉价值上涨。芝加哥商业交易所(「芝商所」)公布的平均生猪价格于回顾期间为每公斤1.50美元,较比较期间上升8.7%。美国农业部报告的平均猪肉价值亦上升4.5%至每公斤2.17美元。
      由于生猪价格有所上升,且饲养成本跟随谷物价格下跌,生猪养殖户的盈利能力获得提升。但猪肉价值的升幅低于生猪价格的升幅,经营环境对屠宰企业变得不利。受价格高企和关税谈判的影响,出口需求也被削弱。美国农业部发布的美国猪肉出口量于回顾期间较比较期间减少4.0%。按目的地划分,付运至中国的数量较去年同期减少20.0%,而付运至墨西哥的数量则增加4.9%。
      欧洲
      集体考虑其所有成员国,欧盟是仅次于中国的全球第二大猪肉生产地,其中主要的生产国家包括西班牙、德国、丹麦、荷兰、法国及波兰。欧盟亦是全球最大的猪肉及猪肉产品出口地之一,故欧洲的猪肉价格对出口形势高度敏感。
      根据欧洲联盟委员会刊发的最新数据,欧盟成员国于二零二五年首五个月的猪肉总产量较去年同期上升1.2%。该上升显示生猪供应从低位回升。与此同时,部分地区爆发口蹄疫导致贸易受阻。整体供应增加,加上受疫病影响市场的贸易受阻,带动欧盟地区价格下降。于回顾期间,欧盟白条的平均价格下降8.3%至每公斤1.99欧元(约2.17美元),折合平均生猪价格大致为每公斤1.50欧元(约1.64美元)。价格的下跌,配合其他因素,助力提高不受贸易阻断影响的猪肉产品之出口竞争力。因此,欧盟于二零二五年首五个月的总出口量较去年同期上升1.9%,其中付运至中国的数量增加6.0%。

业务展望：

二零二五年上半年,本公司管理层克服了复杂国际形势和贸易紧张局势所带来的挑战,实现营收和利润双增长。展望未来,我们将继续专注于核心肉制品业务。在中国推行产品和渠道转型,应对消费市场演变。在美国化解成本上涨压力,保持高盈利能力。在欧洲扩大规模,提升利润贡献。与此同时,我们将通过改善生猪养殖的运营指标、提高猪肉加工的生产效率及提升猪肉产品的附加值以进一步加强猪肉业务。但全球政治和贸易环境的不确定性仍会为所有企业的经营带来影响。我们将坚持「产业化、多元化、国际化、数字化」的战略,顺应变化及发挥优势,争取经营业绩稳定向好,为股东创造更高回报。

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