万华化学（600309）2025年中报：营收与利润双降，应收账款高企，债务压力增大

近期万华化学（600309）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润下滑

根据万华化学（600309）发布的2025年中报，公司营业总收入为909.01亿元，同比下降6.35%；归母净利润为61.23亿元，同比下降25.1%；扣非净利润为62.44亿元，同比下降22.9%。从单季度数据来看，第二季度营业总收入为478.34亿元，同比下降6.04%；归母净利润为30.41亿元，同比下降24.3%；扣非净利润为32.04亿元，同比下降19.33%。

盈利能力减弱

公司的毛利率为13.84%，同比下降15.67%；净利率为7.39%，同比下降20.07%。这表明公司在2025年上半年的盈利能力有所减弱。此外，每股收益为1.95元，同比下降25.0%；每股净资产为31.77元，同比增长9.04%；每股经营性现金流为3.35元，同比增长2.3%。

应收账款与债务压力

值得注意的是，万华化学的应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达112.93%，应收账款为147.19亿元，同比增长10.51%。同时，公司的有息负债为1309.75亿元，同比增长23.21%，有息资产负债率已达40.96%，显示出较大的债务压力。

成本控制与费用管理

公司在成本控制方面，三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计为25.55亿元，三费占营收比为2.81%，同比下降16.39%。财务费用的下降主要是由于汇兑收益同比增加。

主营业务表现

从主营业务构成来看，聚氨酯系列收入为368.88亿元，占主营收入的40.58%，毛利率为25.68%；石化系列收入为349.34亿元，占主营收入的38.43%，毛利率为-0.37%；精细化学品及新材料系列收入为156.28亿元，占主营收入的17.19%，毛利率为9.55%。石化业务的毛利率为负，表明该业务板块面临较大压力。

经营环境与应对措施

2025年上半年，国际市场需求疲软、地缘摩擦频发等因素给化工行业带来挑战。万华化学通过科技创新、优化生产运营、深化全球化布局等措施积极应对市场变化。公司持续推进新一代MDI技术开发，多项技术取得阶段性突破，并在2025年申请了469件国内外发明专利，新获得授权269件。

总结

总体而言，万华化学在2025年上半年面临营收与利润双降的局面，应收账款高企，债务压力增大。虽然公司在成本控制和技术创新方面取得了一定进展，但仍需密切关注其现金流和债务状况，以确保可持续发展。

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