人民同泰（600829）增收不增利，净利润大幅下滑，现金流状况需关注

近期人民同泰（600829）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

人民同泰（600829）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为51.49亿元，同比上升3.29%。然而，归母净利润仅为7257.92万元，同比下降46.31%，扣非净利润为7244.14万元，同比下降41.2%。这表明公司在收入增长的同时，盈利能力显著下降。

单季度数据

第二季度营业总收入为24.83亿元，同比上升3.98%，但归母净利润仅为2673.83万元，同比下降52.97%，扣非净利润为2731.4万元，同比下降40.72%。这进一步凸显了公司在盈利方面的压力。

主要财务指标

• 毛利率：8.04%，同比下降11.4%。
• 净利率：1.41%，同比下降48.02%。
• 三费占营收比：5.15%，同比增加2.78%。
• 每股净资产：5.09元，同比增加5.37%。
• 每股经营性现金流：-0.22元，同比增加38.32%。
• 每股收益：0.13元，同比下降46.29%。

主营收入构成

公司主营收入主要来自医药商业，占比达98.90%，其中：

• 批发-医疗客户：29.72亿元，占比57.72%，毛利率为6.74%。
• 批发-商业客户：11.46亿元，占比22.26%，毛利率为3.13%。
• 零售：9.74亿元，占比18.91%，毛利率为15.38%。
• 其他：3573.03万元，占比0.69%，毛利率为26.63%。

财务指标变动原因

• 预付款项：变动幅度为31.83%，原因是集采产品和器械招标业务预付款增加。
• 应付职工薪酬：变动幅度为-34.28%，原因是本期发放上年计提绩效薪酬。
• 营业收入：变动幅度为3.29%，原因是公司聚焦DTP业务发展，通过优化产品品类，积极把握处方外流机遇，强化专业知识水平和药学服务能力，有效驱动了零售板块销售额的增长。
• 营业成本：变动幅度为4.46%，原因是受营业收入增长影响营业成本随之变动。
• 销售费用：变动幅度为6.46%，原因是薪酬类费用增加，以及随新零售业务发展，电商平台及相关手续费增加。
• 管理费用：变动幅度为2.51%，原因是薪酬类费用增加。
• 财务费用：变动幅度为14.7%，原因是存款利率降低，且资金存量下降，利息收入减少。
• 经营活动产生的现金流量净额：变动幅度为38.32%，原因是零售业务的医保集中回款。
• 投资活动产生的现金流量净额：变动幅度为31.57%，原因是购建固定资产、无形资产较同期减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额：变动幅度为30.02%，原因是本期融资减少，以及同期支付股利。

发展回顾与展望

公司所属行业为医药流通业，报告期内国家推行多项政策如“基本医保基金即时结算改革”“药品追溯码采集应用”等，推动医药流通行业规范化、集约化和供应链数字化转型。公司拥有黑龙江省内最大的药品配送服务网络，业务覆盖医药分销、零售、医疗服务、物流配送四大板块。

财务分析

• ROIC：去年为6.65%，资本回报率一般。
• 净利率：去年为2.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 现金流状况：货币资金/流动负债仅为35.6%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.23%，需关注公司现金流状况。
• 应收账款状况：应收账款/利润已达1912.54%，需关注公司应收账款状况。

综上所述，人民同泰在2025年上半年虽然实现了收入增长，但盈利能力大幅下滑，现金流和应收账款状况也值得关注。

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