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天风证券:给予中国移动买入评级

来源:证星研报解读 2025-08-08 21:40:45
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天风证券股份有限公司康志毅,唐海清,王奕红,陈汇丰近期对中国移动进行研究并发布了研究报告《经营业绩稳健增长,股东回报持续提升》,给予中国移动买入评级。


  中国移动(600941)

  事件:公司发布2025中期业绩,25H1实现营收5438亿元,其中主营业务收入4670亿元,同比增长0.7%,归母净利润842亿元,同比增长5.0%;EBITDA达1860亿元,同比增长2.0%。

  我们的点评如下:

  从业务结构来看,CHBN中HBN收入占主营业务收入比达到47.6%,同比提升2.6个百分点;数字化转型收入达1569亿元,同比增长6.6%,占主营业务收入比达33.6%,同比提升1.9个百分点。

  个人市场:25H1收入2447亿元,同比下滑4.1%。移动客户达到10.05亿户,净增56万户,其中5G网络客户达到5.99亿户,净增4691万户,渗透率59.6%;移动ARPU保持行业领先,为49.5元。

  家庭市场:25H1收入750亿元,同比增长7.4%,其中家庭宽带收入559亿元,同比增长9.3%,智慧家庭收入185亿元,同比增长2.4%。家庭宽带客户达到2.84亿户,净增623万户,其中千兆家庭宽带客户达到1.09亿户,同比增长19.4%,FTTR客户达到1840万户,同比增长264%。家庭客户综合ARPU达44.4元,同比增长2.3%。

  政企市场:25H1收入1182亿元,同比增长5.6%。政企客户数达3484万家,净增225万家。加速“由云向智”升级,移动云收入达561亿元,同比增长11.3%。5G垂直行业应用保持领先,5G专网收入快速增长,达61亿元,同比增长57.8%。

  新兴市场:25H1收入291亿元,同比增长9.3%,其中国际业务收入140亿元,同比增长18.4%,数字内容收入149亿元,同比增长3.0%。

  新型信息基础设施不断完善,资本开支占收比继续下降

  2025年上半年完成资本开支584亿元,其中5G网络投资258亿元,2025年全年计划资本开支1512亿元以内,占收比持续下降。累计开通5G基站超259.9万个,上半年净增18.7万个;截至25H1末总智算规模(FP16)达61.3EFLOPS(包括自建及租赁智算规模),其中自建智算规模达33.3EFLOPS,较24年底提升4.1EFLOPS,对外服务IDC机架超66万架。

  股东回报不断提升,努力实现2025全年目标

  股东回报不断提升:为更好地回馈股东、共享发展成果,公司充分考虑盈利能力、现金流状况及未来发展需要,决定2025年中期派息每股2.75港元,同比增长5.8%,2025年全年以现金方式分配的利润占当年股东应占利润的比例较2024年进一步提升,持续为股东创造更大价值。

  公司计划2025全年努力实现收入稳健增长、利润良好增长:个人市场收入企稳回升,5G网络客户净增超7000万;家庭市场收入良好增长,千兆宽带客户净增超1800万;政企市场良好增长,政企客户净增430万;新兴市场及国际业务收入快速增长。AI直接收入高速增长,AI智能助理灵犀智能体月活客户达7000万。

  盈利预测与投资建议:

  公司坚持细分市场是基础,把存量经营、价值经营作为长期性、战略性工作,大力加强产品供给、产品创新,持续深化CHBN全向发力、融合发展,稳步推进转型升级、动能转换,看好公司长远发展。预计25-27年归母净利润为1453/1525/1600亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:行业竞争超预期、费用投入超预期、新业务进展慢于预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,德邦证券李宏涛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.8%,其预测2025年度归属净利润为盈利1464.08亿,根据现价换算的预测PE为16.2。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级11家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为126.4。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。

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