理文造纸（02314.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期理文造纸（02314.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年上半年,中国造纸行业在消费刺激政策的大力提振下呈现「温和复苏」基调,但仍面临产能增长、原材料价格波动和出口市场变化等多重挑战。本集团得益于浆纸一体化、国际化和数字化的布局,在地缘政治矛盾加剧的背景下凸显优势,期内盈利持续修复并取得稳定增长。
      本集团截至2025年6月30日止6个月之总收入比去年同期下跌2.2%至122亿港元,纯利上升0.7%至8.11亿港元。期内每股盈利18.88港仙(2024年:17.69港仙)。
      董事会宣派2025年中期股息每股6.6港仙(2024年:6.2港仙)。本集团截至2025年6月30日止6个月之总销售量为349万吨,产品平均每吨净利润为232港元。
      行业及业务回顾
      回顾期内,关税变化进一步加剧中国浆市供需矛盾,纸浆价格呈现震荡下行走势。造纸行业的产能释放压力依然存在,令新增产能的增速有所放缓。受益于关税不确定性加快推动第二季度出口量以及提振消费政策的预期,行业表现彰显韧性,需求逐步回暖,但受内外多种因素影响,行业的竞争格局加快重塑。
      本集团密切关注市场变化,及时调整生产策略。透过强化产业链一体化,本集团实现灵活的浆纸产能调配,降低原材料波动风险。同时,为进一步发挥规模效益及减低成本,本集团积极优化产能布局,加强垂直整合生产。期内,本集团积极加强技术改造,提升整体效率,有效地降低成本。
      国际贸易冲突及关税政策为企业经营带来诸多不确定性,本集团此前已在越南及马来西亚设厂,透过布局海外市场,分散经营风险。为了开拓新的出口市场,本集团加快拓展「一带一路」沿线及欧洲等市场,致力于实现多元化的产业链布局,增加利润。

业务展望：

包装纸业务为本集团的主要核心业务。国家一系列的绿色包装与循环经济政策,包括《关于进一步加强塑料污染治理的意见》、《关于进一步加强商品过度包装治理的通知》和《国务院办公厅关于印发「十四五」现代物流发展规划的通知》等明确限制塑料包装及利好包装纸业务的发展。此外,中央经济工作会议于2024年末提出「提振消费」,包装用纸将受益于电商物流扩张。本集团的包装纸业务凭藉一体化、智能化生产等优势,有望进一步打开盈利空间。
      海外市场方面,本集团继续深化「一带一路」沿线市场的布局,不断开拓新的出口市场,并通过数字化、智能化提供更具竞争力的产业链服务。同时,本集团透过越南、马来西亚等生产基地的地理位置优势,提升整体运营效率,不断加强产业链一体化、国际化布局。
      卫生纸业务方面,本集团继续秉持高端和绿色发展理念,根据消费者需求研发和生产高质量及符合环保要求的生活用纸。包括天然竹纤维原色卫生纸在内,本集团的丰富卫生纸产品持续获得顾客的热爱和支持。本集团致力于提高产品的竞争力,持续推出更柔软的新产品,以满足顾客的需求。目前,中国人均生活用纸消费量远低于欧美等成熟市场,随着中国经济持续增长,人民生活水平日益提高,持续增长的生活用纸需求将不断释放本集团卫生纸业务的增长潜力。尽管下半年仍充满许多未知挑战,但内地经济在一系列刺激政策下有望逐步企稳回升,本集团将继续坚持稳中求进的原则,积极响应消费者需求,利用产业链优势,进一步提升卫生纸业务的市场份额。
      纸浆业务是本集团垂直整合生产的重要一环。本集团将继续加强技术改造,优化纸浆生产设备,降本增效,同时不断优化垂直整合过程,持续为业务提供稳定的原材料供应,提升效率和利润率。
      为应对市场的挑战,本集团目前正利用自动化及人工智能等简化流程工序,同时亦优化发电厂技术,有效地节能减排从而降低成本。造纸行业预计将延续温和复苏的态势,需求端和供给端都将迎来一些积极变化。预期国家将以更大力度和更精准措施提振消费,供给端则处于产能周期尾声,行业盈利能力将逐步恢复。展望未来,本集团将密切关注海内外市场的变化,加强浆纸一体化与数字化布局,不断优化营运效率,推动竞争格局重塑,并积极拓展海外市场,寻找新的盈利增长点,实现集团长远发展的目标。

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