华源控股（002787）：2025年中报显示盈利能力增强但营收下滑

近期华源控股（002787）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

华源控股（002787）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为11.62亿元，同比下降5.68%；归母净利润为4850.17万元，同比上升15.15%；扣非净利润为4590.17万元，同比上升16.27%。按单季度数据看，第二季度营业总收入为6.01亿元，同比下降7.78%；第二季度归母净利润为2637.62万元，同比上升15.36%；第二季度扣非净利润为2334.87万元，同比上升16.72%。

盈利能力分析

本报告期华源控股的盈利能力有所增强，毛利率为15.3%，同比增幅为1.98%；净利率为4.14%，同比增幅为22.49%。尽管营业收入有所下降，但公司的盈利能力得到了显著提升。

财务指标分析

• 毛利率：15.3%，同比增1.98%
• 净利率：4.14%，同比增22.49%
• 三费占营收比：6.27%，同比减14.57%
• 每股净资产：5.53元，同比增16.34%
• 每股经营性现金流：0.67元，同比增241.66%
• 每股收益：0.14元，同比增7.69%

主营业务构成

从主营收入构成来看，化工罐是公司最大的收入来源，主营收入为6.5亿元，占总收入的55.93%，毛利率为13.59%。食品包装和注塑产品分别贡献了18.27%和15.43%的收入，毛利率分别为15.60%和15.40%。吹塑产品和其他业务的收入占比分别为8.58%和1.79%，毛利率分别为19.38%和45.10%。

现金流与负债情况

公司货币资金为4.46亿元，同比大幅增长182.50%；应收账款为6.83亿元，同比下降6.83%；有息负债为3.42亿元，同比大幅减少50.26%。经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长243.27%，主要原因是支付材料款减少。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-491.49%，主要由于天津新工厂厂房建设投入增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1418.15%，主要由于公司偿还借款支出。

发展回顾与展望

公司主营业务涵盖金属包装和塑料包装两大领域，具备全产业链生产能力。公司在化工罐领域颇具规模和盈利能力，食品包装业务逐步布局国际、国内高端品牌客户，并建立了国际一流的食品安全管控体系。公司新增电池精密结构件业务，市场容量随电池应用场景拓宽而显著增长。公司坚持自主创新，以市场为导向，通过技术开发提升产品性价比，持续改进生产与服务方式，确保提供优质产品。

风险提示

尽管公司盈利能力有所增强，但需关注应收账款状况，应收账款/利润已达965.49%，可能对公司现金流产生一定压力。此外，营业收入的下滑也值得关注，公司需进一步拓展市场，提升营收水平。

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