【机构调研记录】红土创新基金调研水羊股份、周大生等5只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月30日披露的机构调研信息，红土创新基金近期对5家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）水羊股份 （红土创新基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：水羊股份在机构调研中表示，全球化是公司最想做的事情，将以EDB为样板，在全球前十大城市铺开三种店铺形态，重点在美国、中国、英国、法国。RV品牌业务主要在美国，短期内关税影响小，今年重点在美国市场调整团队、保障业务运行、品牌升级。EDB保持两位数增长，重点投入线下渠道，减少头部达播销售，提升平销，全年预期实现20%左右营收增长。PA品牌去年增速超300%，今年预期保持100%增长，加强全球渠道建设，拓展产品线，年底呈现更好产品矩阵。科赴板块业绩回升，CP品牌多数呈现良好发展趋势，关税政策对公司有利，CP业务对水羊有正向利润贡献。御泥坊渠道库存处理完毕，今年一季度营收正向增长，目标实现营收正增长和盈亏平衡。公司减少明星代言投入，更重视线下体验店等推广方式，抖音渠道回归平销，注重各渠道良性发展。涂抹面膜非主流品类，EDB和PA用户重合率低，未来将拓展面霜、防晒等主流品类。大众品牌收缩实现盈亏平衡，高奢品牌盈利能力持续变好，水羊聚焦高奢品牌。H&B是小众男士英伦理容品牌，增速好，今年GMV过亿基本确定，提供英伦生活方式。公司持续加大研发投入，市场费用采取稳健节奏，不再激进投放。高奢品牌更重视平销，618不会特别投入，重点在日常销售渠道稳定运营与品牌长期建设。

2）周大生 （红土创新基金参与公司电话会议）
调研纪要：2024年和今年第一季度，周大生经营受到金价波动影响，采取多种措施应对。公司加强黄金和非黄产品研发，丰富产品种类，调整品牌矩阵，推进零售模式和数字化转型。毛利率提升源于自营业务占比提升和产品组合优化，黄金库存占总存货70%，其中20%为黄金租赁。国家宝藏品牌将升级为“国宝文化典藏金品引领者”，从品牌、产品、营运三方面全面提升。周大生经典定位为非遗赛道，转珠阁采用轻资产、高毛利、高周转模式。加盟店30%位于一二线城市，70%位于三四线及以下城市，铺货额占开店初始投入90%。

3）华润微 （红土创新基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：华润微在汽车电子、新能源等领域成为重点发力及高增长领域。MOSFET预期增长15%，IGBT预期增长50%。2025年一季度毛利率下降1.1个百分点，主要因高端掩模工厂投产导致折旧增加及IC类产品价格下降。模拟类产品接单情况良好，MEMS产品订单情况明显好转。2025年资本开支预计20亿元，主要用于封测基地产能爬坡及设备投资。消费领域以降本增效为目标，汽车、工控领域以提高产品可靠性为目标。重庆12吋产线产能利用率70%，深圳12吋产线处于产能爬坡阶段。汽车电子占比21%，新能源占比20%，家电占比18%，工业设备占比16%，通讯设备占比9%。碳化硅产品系列不断丰富，车规级SiC MOS和SiC模块在车企推进测试中。行业呈现温和复苏趋势，产品价格将稳定在一定区间内。

4）华丰科技 （红土创新基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：华丰科技一季度高速线模组业务表现良好，一期六条产线已满产，二期扩产预计二季度末达稳定交付状态。公司与主要客户在下一代技术研发上保持紧密合作，已完成更高速率产品研发。一季度毛利率同比升约12个百分点，预计全年毛利率同比去年会有明显改善。防务订单一季度同比增长超70%，二季度交付量将显著改善，收入确认预计会在二季度、三季度逐步体现。公司与浪潮、中兴等客户在高速背板连接器、线模组领域有项目推进，预计今年将有部分客户贡献增量收入。一季度防务订单增长主要是弹载领域，无人化领域预计今年也会贡献增量收入。信用减值因应收账款规模扩大，资产减值因防务产品存货减值。CPU业务目前仍处于投入期，预计今年收入规模较小，明年开始会逐步上量。CPUSocket市场竞争仍由台资厂商主导，公司在产品和市场上有一定先发优势。一季度工业业务毛利率升因新能源连接器占比提升带动产品结构优化。

5）韦尔股份 （红土创新基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：韦尔股份在2024年抓住全球半导体行业复苏机遇，高端智能手机市场产品导入、汽车智能化加速等因素驱动下，经营业绩显著增长。汽车CIS需求因L2+级智能驾驶方案向中低价位车型渗透而增加，单车摄像头装载量上升。车载模拟芯片产品布局推进，车载模拟IC销售收入同比增长37.03%。手机CIS市场受益于移动终端性能升级和多摄模组普及。新推出的5000万像素传感器OV50X具备高动态范围、弱光性能等功能，计划2025年第三季度量产。新兴市场/物联网收入增长42.37%，看好运动相机、视频相机及R/VR市场。2024年综合毛利率29.36%，2025年Q1提升至31.03%，有望进一步提升。

红土创新基金成立于2014年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)149.83亿元，排名130/210；资产管理规模(非货币公募基金)83.89亿元，排名125/210；管理公募基金数39只，排名111/210；旗下公募基金经理13人，排名95/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为红土创新新科技股票，最新单位净值为2.62，近一年增长19.88%。

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