锦和商管（603682）：一季度归母净利润大幅增长但扣非净利润亏损，需关注现金流与应收账款

近期锦和商管（603682）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

锦和商管（603682）在2025年第一季度实现营业总收入2.41亿元，较去年同期下降4.92%。尽管营业收入有所下滑，但归母净利润却达到了5389.47万元，同比大幅上升310.58%。然而，扣非净利润为-233.64万元，同比下降209.20%，显示出公司在主营业务上的盈利能力存在挑战。

利润与成本分析

从利润率来看，锦和商管的毛利率为25.86%，同比增加了0.63个百分点；净利率为20.76%，同比大幅增长了419.08%。这表明公司在控制成本方面取得了一定成效，但扣非净利润的负值也反映出非经常性损益对公司利润的影响较大。

费用控制

报告期内，公司的销售费用、管理费用和财务费用总计为6739.98万元，占营业收入的比例为27.94%，同比增加了4.39个百分点。费用率的上升可能对公司未来的盈利能力构成一定压力。

资产与负债情况

锦和商管的货币资金为2.96亿元，同比增长38.31%；应收账款为1.51亿元，同比大幅增长54.52%。有息负债为3.83亿元，同比增长26.36%。应收账款的快速增加值得关注，尤其是应收账款与利润的比例高达1026.12%，这可能影响公司的现金流健康。

每股指标

每股净资产为2.27元，同比下降5.25%；每股经营性现金流为0.3元，同比下降7.39%；每股收益为0.11元，同比增长266.67%。虽然每股收益显著提升，但每股经营性现金流的下降提示公司经营活动产生的现金流量有所减少。

商业模式与融资分红

锦和商管的业绩主要依赖于股权融资及营销驱动。公司自上市以来，累计融资总额为7.47亿元，累计分红总额为5.95亿元，分红融资比为0.8。这种高分红比例反映了公司对股东回报的重视，但也需要关注其可持续性。

总结

锦和商管在2025年第一季度表现出归母净利润的大幅增长，但扣非净利润的亏损以及应收账款的快速增长需要引起重视。此外，公司现金流状况和费用控制也是未来需要关注的重点领域。

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