股市必读：兖矿能源（600188）4月29日披露最新机构调研信息

截至2025年4月29日收盘，兖矿能源(600188)报收于12.25元，下跌0.24%，换手率0.18%，成交量10.89万手，成交额1.34亿元。

当日关注点

• 交易信息汇总: 4月29日主力资金净流出957.79万元，而散户资金净流入858.13万元。
• 机构调研要点: 2025年第一季度吨煤销售成本降至318元/吨，同比下降13.8%，公司预计2025年下半年煤价有望修复性反弹。
• 机构调研要点: 自产商品煤产量与销量存在631万吨差额，主要因内部化工、电力用煤及库存增加。
• 机构调研要点: 鲁西矿业和新疆能化受煤炭市场下行等因素影响，但2025年五彩湾四号露天矿投产将改善效益。
• 机构调研要点: 公司在降负债、资本开支和分红之间寻求平衡，2024年经营性现金流约240亿元，资产负债率62.59%。
• 机构调研要点: 收购西北矿业设定了2025-2027三年累计扣非归母净利润不低于71亿元的业绩承诺。

交易信息汇总

4月29日主力资金净流出957.79万元；游资资金净流入99.66万元；散户资金净流入858.13万元。

机构调研要点

2025年第一季度吨煤销售成本情况及成本管控措施

2025年第一季度公司及其附属公司自产商品煤吨煤销售成本318元/吨，同比下降51元/吨或13.8%。公司将继续加强控本降费力度，具体措施包括强化生产降本、深化管理降本、加强资金管理、优化物流管理、盘活存量资产和严控采购成本。

2025年第一季度商品煤产量、销量差距原因

2025年第一季度，商品煤产量3680万吨，商品煤销量（含贸易煤）3143万吨，剔除贸易煤销量94万吨后，自产商品煤销量3049万吨。自产商品煤产量与销量差额631万吨，主要为内部化工、电力用煤378万吨及公司调整销售策略导致库存增加254万吨。

对2025年未来三个季度国内煤价走势判断

预计2025年第二季度煤炭价格止跌回稳，下半年煤价有望修复性反弹，整体好于上半年。供给方面，2025年国内煤炭供应增量有限，煤炭进口量预计同比下降。需求方面，国民经济回升向好，基建投资增速将逐步提升，煤炭消费将保持较高水平的刚性需求，火电发电量有所增长。

预计2025年第二季度经营表现

公司第一季度各项经营指标优于年初预算，预计全年将确保完成既定目标。预计第二季度，公司生产经营持续改善，优势产能有效释放、增产提效，煤炭价格止跌回稳，成本管控和化工板块盈利改善有效对冲煤价波动的影响。

公司前次收购控股股东旗下的鲁西矿业、新疆能化能否实现业绩承诺

2023年公司收购鲁西矿业和新疆能化时，转让方对经营业绩进行了承诺，按2023-2025年度累计扣非归母净利润进行综合评定。2024年以来，鲁西矿业和新疆能化的经营业绩受到煤炭市场下行、千米深井开采政策制约产能释放等不可抗力影响，2025年随着五彩湾四号露天矿的建成投产、贡献利润，以及鲁西矿业产能提升，效益将得到改善。

如何平衡降负债、资本开支和分红的关系

公司目前资金使用理念是确保维持正常生产所需资本开支，并按当前利润分配政策兑现现金分红，在此基础上，再考虑项目建设及收购兼并等战略性投资以及降低资产负债率。截至2025年3月31日，本集团资产负债率62.59%，处于50%-70%的安全区间。

兖煤澳洲向中国销售商品煤情况

按销售收入划分，兖煤澳大利亚有限公司2024年向中国销售商品煤占比为29%。

收购西北矿业的业绩承诺情况

公司收购西北矿业股权的交易设置了业绩承诺条款，西北矿业原股东方承诺2025-2027三年累计扣非归母净利润不低于71亿元，承诺期满后进行专项审计及评估，若实现净利润与业绩承诺有差距，或承诺期末评估值与本次交易评估值有差距，原股东方按照对应的差额孰高者乘以上市公司收购西北矿业的股权比例予以现金补足。

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