【机构调研记录】西部利得基金调研上海家化、芯碁微装等8只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月28日披露的机构调研信息，西部利得基金近期对8家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）上海家化 （西部利得基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：上海家化对618有信心，核心品牌有望实现高双位数GMV增长。员工持股计划旨在提高竞争力、降低流失率、养成主人翁精神。过去半年进行了战略明确、组织设计匹配、人才队伍建设、文化建设等调整。电商方面进行了货盘梳理、价盘整理、组织架构调整和产品迭代。玉泽B5系列计划作为京东阵地主要产品线。效率提升方面，品效、人效、电商服务、经营质量均有提升。今年营收力争两位数增长，利润扭亏为盈。驱蚊蛋将加大线上布局，线下分销铺货。长期盈利修复节奏为1-2年看营收增长，2-3年盈利提升，3-5年利润率达标。主要品牌玉泽定位皮肤屏障修护专家，六神拓展使用场景和人群。

2）芯碁微装 （西部利得基金管理有限公司参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：芯碁微装在先进封装领域取得进展，设备WLP2000完成多家客户验证，部分进入量产筹备。直写光刻技术在无掩膜成本及操作便捷等方面具备优势。关税政策对公司影响有限，供应链结构优化，客户订单持续增长。泰国子公司以服务本土客户为核心，已有20多名员工，本地与外派人员各半。2024年海外订单占比接近20%，彰显国际市场竞争力。掩模板业务预计今年下半年迎来突破，2026-2027年占据有利地位。去年IC载板业务面临挑战，但对2025-2026年发展前景充满信心。一季度营业收入同比增加22.31%，净利润同比增加30.45%，销售量规划充满信心。

3）恺英网络 （西部利得基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：恺英网络2024年实现营收51.18亿，同比增长19.16%，净利16.28亿，同比增长11.41%；2025年Q1营收13.53亿，同比增长3.46%，净利5.18亿，同比增长21.57%。业绩增长主要得益于长线产品稳定运营及新上线产品的出色表现。2024年境外收入3.75亿，同比增长221.48%，因新上线多款海外游戏产品。公司积极布局全球化发行，深耕港澳台、韩国、东南亚市场，发力日本及欧美市场。2024年两次现金分红共4.25亿，未来将结合业绩增长与股东回报平衡，积极分红。实控人及高管承诺未来五年不减持，并用分红所得持续增持。公司储备产品包括《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆：诛邪传说》等多款自研及授权IP游戏。公司拥有“机动战士敢达系列”“OVERLORD”等众多知名IP，重点孵化原创IP“岁时令”。公司投资AI公司Tyrell AI Limited，持股超16%，《EVE》为在研3D AI伴侣应用。

4）立讯精密 （西部利得基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：立讯精密在多个业务板块制定了富有挑战的内部目标，消费电子板块ODM业务目标提高1-2个点盈利水平，增速30%，长期业务目标千亿以上；通信板块高速连接产品成长性好；汽车板块构建差异化竞争优势。财务管理方面，通过理财操作冲抵利息成本，对50-70%应收账款进行远期购汇对冲。去年Capex受越南厂区建设影响大，未来计划改造北越厂房并在印尼建设厂房。预计三年后越南厂区将承担接近30%的产能。对Leoni的收购进度正在推进，优化产能，产能集中化有利于资源协同和优化集团整体费用支出。公司盈利增长来自业绩增长和AI工具、智能制造优化内部治理结构。出口至美国的产品已在海外生产，关税增加的成本由客户吸收。公司具备差异化竞争优势，海外布局使公司成为国内外客户的首选。公司有能力成为技术和成本领先的供应商，为客户提供全方位服务。提前拉货现象对上半年业绩影响在预测范围内。未来两年内不会开展大规模外延收购，严控Capex。中资企业需通过技术创新建立显著优势，中国汽车供应链快速响应能力给海外客户留下深刻印象。

5）南亚新材 （西部利得基金参与公司业绩说明会&路演活动&现场参观&）
调研纪要：南亚新材2024年实现扭亏为盈，2025年Q1销售收入和净利润增长，主要得益于内部管理和营销策略优化。公司开发NY-8888N/NY-6666N等高速材料，减小CTE，提高AI服务器整机的长期可靠性。实现M8及以下等级产品原物料国产化替代，M7/M8等级原物料全国产化产品已批量交付，国产高阶原材料供应商保供能力强。公司在载板材料和HDI材料方面取得进展，开发适用于存储类产品和RF芯片的载板材料，HDI材料综合性能指标国内领先。现有产能约390万张/月，稼动率约9成，2025年新增产能60万张/月。与国内核心终端客户保持长期合作关系，高速产品已取得较大比重份额。在高阶高速产品应用领域率先实现国产化应用突破，提升市场份额。NY-6300S/NY6300SN等材料适配400G、800G光模块和连接器，NY-6666N/NY-8888N材料适配1.6T光模块及CPO产品。公司通过国产化、聚焦大客户战略以及强化高速产品优势来保持竞争力。成立海外技术推广和支持团队，进入多家客户设计阶段或导入认证，支持高端应用。N3-N6工厂生产线均能支持高速产品生产，预备产能充足，产能切换灵活。主推NY3170M、NY-A3HF、NY-A5HF、NY-A6HF等车载智能化产品，性能全方位适应。NY6300S进入多客户PCIe Gen5服务器量产，224G产品推出NY-P5及NY9999Q材料。

6）家联科技 （西部利得基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：家联科技董事会秘书汪博介绍了公司2024年度及2025年第一季度的经营情况和发展规划。2024年公司产线扩宽，各子公司处于投产初期，产能利用率降低，费用增加；发行可转债导致财务费用增加。美国关税政策存在不确定性，但海外销售逐步复苏，公司通过海外生产基地灵活配置产能，全球化业务布局提升国际竞争力。泰国一期厂房已建成投产，具备生产和供应能力，后续将根据业务需求分段释放产能。公司获得反补贴初裁平均税率，提前在泰国设厂规避关税壁垒，推动产业升级。市场需求随气温上升而增加，公司提供高质量产品和服务，提升客户粘性和核心竞争力。公司通过产品创新提升毛利率，严格费用管控及精细化管理提升盈利能力。

7）新瀚新材 （西部利得基金参与公司线上会议）
调研纪要：2024年度公司实现营业收入4.19亿元，归母净利润5,597万元；2025年第一季度实现营业收入1.16亿元，归母净利润1,619万元。2024年度营业收入同比下降3.66%，主要因产品销售价格下调，但总销量增长30%。其中，特种工程塑料原料销量稳定，光引发剂销量增近30%，化妆品原料销量翻倍，医农中间体销量增超40%。2025年第一季度营收同比增12.43%，各类产品销量增超30%。DFBP行业竞争将促进下游市场拓展，2025年1季度DFBP销量增约30%。HP和DFBP产能利用率稳定提升。产品价格将根据原料价格等因素阶段性调整，2025年1季度毛利率有所上升。HP用于中高端面霜、面膜，HDO作为化妆品原料具有良好保湿和杀菌作用。公司将加大市场开拓力度，提升产能利用率，并在特种工程塑料和化妆品原料领域寻找新的增长点。

8）通宇通讯 （西部利得基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：通宇通讯一季度的高速增长来自多个因素，包括海外收入占比提升、卫星通信业务贡献和传统业务的韧性。公司加大研发投入，重点在卫星通信和5G-通感一体化天线，已取得显著成果。传统业务方面，高效绿色天线和低成本产品成为新的增长亮点。卫星通讯市场布局取得领先地位，特别是在卫星地面站和应用终端方面。公司参股蓝箭鸿擎，合作取得实质性进展。未来3到5年，公司将聚焦高端市场和技术推进，利用海外市场优势帮助国内卫星制造公司开拓市场。MCRO Wi-Fi 主要面向发展中国家市场，批量采购预计在下半年。

西部利得基金成立于2010年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)1054.4亿元，排名55/210；资产管理规模(非货币公募基金)850.47亿元，排名53/210；管理公募基金数143只，排名50/210；旗下公募基金经理30人，排名43/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为西部利得CES芯片指数增强A，最新单位净值为0.84，近一年增长54.32%。旗下最新募集公募基金产品为西部利得月月兴30天持有期债券A，类型为债券型-长债，集中认购期2025年4月24日至2025年5月19日。

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