截至2025年4月28日收盘，英杰电气(300820)报收于40.22元，下跌2.07%，换手率2.1%，成交量2.33万手，成交额9396.51万元。
4月28日主力资金净流出36.66万元，占总成交额0.39%；游资资金净流入929.96万元，占总成交额9.9%；散户资金净流出893.3万元，占总成交额9.51%。
2024年公司营收达到17.8亿元，同比增长0.59%，归母净利润下降25.19%。公司营业收入主要来自光伏行业，销售收入87,378.79万元，占营业收入的比重49.08%，同比下降10.27%；来自半导体及电子材料行业的销售收入35,060.65万元，占营业收入的比重19.69%，同比上升6.41%。其他行业的收入增长较多，约为5.53亿元，同比增长18.92%。
主要原因有三个。首先，光伏收入确认延缓，光伏电源设备产能调整导致验收周期推迟，原本应该在2024年内确认收入的项目未能如期确认。目前光伏行业仍有近19亿元的发出商品未确认销售收入（但有60%左右的货款公司已经实际收取）。其次，因为光伏行业发出商品金额较高，针对当前的光伏行业较为艰难的状况，公司对光伏行业的发出商品计提了约4,371万元的存货跌价准备。第三，期间费用增加，尤其是研发费用同比增长40%，包括了股权激励费用的摊销以及为加强研发团队而招聘高学历人才带来的薪酬支出。
存货跌价准备计提导致净利润减少，但这实际上是公司对未来潜在风险采取的防范措施。
公司经营活动产生的现金净流量为60,176.52万元，同比增加46,204.77万元，主要得益于订单货款收以及海外大额订单的及时收款。良好的现金流是公司持续经营的重要保障，表明公司在当前情况下仍具备充裕的资金流，这对公司稳定经营以及后期发展具有重要意义。
存货从2023年的18.38亿元减少到2024年的15.56亿元，合同负债维持在约11亿元左右。存货（主要为发出商品）和合同负债数据相对稳定，是2025年营收的重要基础，但由于光伏行业下行调整，尾款收和营收确认存在较大压力，所以公司将进一步加大针对光伏行业的货款收力度。
2024年因光伏行业影响，整体新增订单下降约40%，主要原因为光伏行业订单大幅度下降。尽管国内光伏订单大幅下滑，但海外订单有所突破，去年签订了5亿元左右的光伏海外订单。截至2024年底，公司在手订单超过27亿元，虽较前两年有所减少，但仍为公司提供了较高的销售收入确认基础。
公司将努力实现光伏海外订单在2025年确认销售收入，同时加强国内光伏行业营收确认和剩余货款收工作，公司一季度已经有国内光伏行业的营收，在接下来的三个季度仍有可能确收一部分光伏行业销售收入。因此，预计2025年光伏营收虽有压力但不至于因光伏订单下降而出现大幅度下滑，这对公司2025年经营业绩是有利的。
2024年的毛利率相比2023年有所增加，主要是由于光伏订单减少，半导体行业订单占比提升。净利率下降主要因为期间费用增加和存货减值计提的影响。尽管2025年一季度营收和净利润同比出现下降，但因为公司产品类型较多，毛利率也不同，订单结算周期不一样等原因，单季度的经营数据会存在一定的起伏，不能因此去推断公司全年的业绩情况。今年一季度数据虽然表面看起来不好，但有三个亮点：一是国内光伏行业在三月份确认了一笔较大的收入，这在当前光伏行业环境下还是有很重要意义的；二是三月份还签下了几千万的国内光伏订单，显示出行业有好转迹象；三是半导体行业的订单继续增长，其中一季度同比增长了12.86%，而且不光是半导体先进制程行业订单的增长，其他半导体订单也在增长，这些都是好的迹象，希望能在后面三个季度继续维持。
半导体先进制程方面，公司的电源产品已经实现量产，2024年半导体收入达到3.5亿元，同比2023年实现增长，2025年一季度的半导体行业的收入和订单情况较为理想，增长幅度变大，根据一季度营收确认、目前在手订单情况以及公司重点客户的需求看，预计2025年半导体业务是可以实现增长的。
这个行业不及预期的原因是多方面的。首先，技术突破后的稳定性是需要时间去验证的，其次，也有设备中其他备件的国产制造能力匹配问题，客户也有原来储备的存量备件的消化，客户会综合这些因素做需求节奏的把控，这些都属于行业发展的正常现象。
公司目前与终端芯片厂商已经开展合作，也有新产品的研发，目前处于研发测试阶段，半导体领域公司的客户已经有40多家，其中有批量供货的重点客户，也有处于不同研发合作阶段的新增客户，突破空间还是很大的。
因为公司研发项目很多，同时项目也有很多交叉，目前没有半导体研发在总研发投入中的占比数据，但可以肯定的是，半导体行业是公司的电源业务实现突破的最为重要的方向，研发费用投入的占比也是很高的。晨晖公司（半导体行业的专业子公司）的研发费用和研发人员的人数都在迅速上升，这些都是公司在半导体行业投入更多资源的具体表现。
海外光伏新订单仍在继续洽谈，但由于当前国际贸易环境复杂，尤其是美国加征关税，对新订单的形成存在较大不确定性。不过，公司有专门的国际贸易团队积极寻求解决方案，并努力推进与重点客户的合同签订。
虽然公司光伏行业的发出商品金额较大，但其实大部分货款已经是收到了的，这部分收到的货款因为没有完成项目验收，并没有计入销售收入，因此即使存在此后未确认营收的风险，但财务风险是可控的。从公司良好的现金流表现也看得出来。
虽然当前光伏行业仍处于较为困难的局面，但鉴于公司在其他领域的业务拓展前景，公司管理层已经明确提出公司未来3到4年内营收达到50亿元，进入四川民营企业百强的发展目标，并且制定了具体实现路径和指标，公司管理层对于未来发展仍然是充满信心的，虽然当前有增速放缓，季度状况并不理想的情况，但这不会影响公司的发展信心，公司会在各个细分领域上更加积极的努力，全力以赴实现公司以及市场的预期，争取尽快实现中长期目标。
投资者： 董秘，您好！去年11月（第五届）未来大会董事长王军说公司目标用四年时间跻身四川民营企业百强之列，营收突破50亿元。然而公司25年一季报增长趋势发生拐点下滑，公司还有信心完成此目标吗？25年公司高端半导体电源设备、新能源、国际市场三方面预计能否弥补光伏行业电源设备的下行，继续实现营收年度增长？
董秘： 您好！您提到的这个目标，是公司制定的中长期发展目标。在 2025 年年初召开的公司 2024 年年会上，王军董事长向全体员工重申了公司中长期发展目标，旨在增强员工对公司发展的信心。他指出，企业在持续发展过程中遭遇短暂困难是常态，而这恰恰是检验企业是否卓越的关键时期。 目前，公司在半导体先进制程、材料端设备电源领域以及国际市场拓展方面均呈现良好发展态势，具备显著增长潜力。同时，充电桩和储能业务已与行业头部企业展开合作，有望形成批量订单。这些业务增长点将有效抵消光伏行业下行带来的影响。尽管一季度报告数据有所下滑，但国内光伏业务已确认大额营收、签订大额订单，且半导体行业订单实现同比增长。这些积极信号进一步坚定了我们的信心。在 2025 年剩余的三个季度里，公司将全力以赴，努力推动全年营收实现同比增长，稳步朝着既定的中长期发展目标迈进。谢谢您的关注。
投资者： 请问公司产品有没有供应商给核电企业？
董秘： 您好！公司产品涉及核电业务领域，主要为国内核电行业提供核岛调功设备、核电功率控制系统等产品，相关技术与应用已十分成熟。不过，从历年数据及今年截至目前的情况来看，该业务板块订单在公司整体业务构成中的占比并不高。感谢您的关注！
投资者： 公司射频电源已覆盖5nm刻蚀及PECVD等先进制程，并与头部客户合作。当前射频电源的订单规模如何？公司的专利如何转化为市场竞争力？
董秘： 您好！2025年一季度的半导体行业的收入和订单情况较为理想，增长幅度变大，根据一季度营收确认、目前在手订单情况以及公司重点客户的需求看，预计2025年半导体业务是可以实现增长的，其中半导体先进制程设备电源会做出主要贡献，具体增长幅度与客户的采购节奏有很大关联。公司在半导体行业有多项专利技术，包括在国外申请的专利，可以提升产品性能和质量，并因此树立品牌形象和技术声誉，从而拓展客户资源和市场份额，从目前状况看，已经有充分的体现 ，谢谢您的关注。
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