首页 - 股票 - 数据解析 - 券商研报 - 正文

华源证券:给予珀莱雅买入评级

来源:证星研报解读 2025-04-27 09:50:31
关注证券之星官方微博:

华源证券股份有限公司丁一近期对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《24年及25Q1利润表现超预期》,给予珀莱雅买入评级。


  珀莱雅(603605)
  投资要点:
  事件:公司公布24年及25Q1业绩,24年公司实现总营收107.78亿元,同比+21.04%;利润总额18.89亿元,同比+26.34%;实现归母净利润15.52亿元,同比+30%;25Q1公司实现总营收23.59亿元,同比+8.13%;利润总额4.93亿元,同比+24.41%;实现归母净利润3.90亿元,同比+28.87%。
  持续升级核心大单品,多品类矩阵驱动稳健增长。分品类来看,24年护肤类/美容彩妆类分别贡献营收90.19/13.61亿元,同比+19.31%/+21.96%,对应毛利率分别为71.56%/71.46%,分别同比+1.28/1.99pct。具体来看:1)主品牌珀莱雅:持续夯实大单品策略,全方位升级核心大单品,并推出两个全新产品线(净源系列及光学系列),构筑独家成分壁垒,优化产品功效及使用体验。2024年珀莱雅于天猫的精华品类及面霜品类均位居首位;贴片面膜位居第二,眼霜位居第五,核心品类凸显较强竞争优势;2)彩棠:面彩大单品稳健发展,持续扩张底妆类目。大单品“高光修容盘”升级3.0版本,并扩充新品腮红膏、遮瑕液等,且基于小圆管粉底液的高遮瑕优势,创新性推出首款自带遮瑕膏的“小圆管气垫”,“1+1”双效协同,24年双11在天猫平台的气垫类目位居第五。
  传统渠道规模稳步提升,新兴渠道拓展增量。24年公司线上渠道贡献营收102.34亿元,同比+23.68%,占主营业务收入的95.06%,其中,线上直营渠道实现营收81.22亿元,同比+20.35%,线上分销渠道实现营收21.12亿元,同比+38.40%。24年淘宝/抖音/京东成交金额分别位居天猫美妆首位/抖音美妆第二/京东美妆第五,我们认为公司通过多渠道布局且加强自播场地建设,有效提升品牌曝光度及用户互动率,推动线上渠道销售的快速增长。
  24年及25Q1净利率表现亮眼。24年公司毛利率同比+1.46pct至71.39%,主要系运费率下滑,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比+3.27pct/-1.72pct/不变至47.88%/3.39%/1.95%,销售费用率提升主因系加大形象宣传推广费,管理费用率下降系股份支付费用减少。净利率方面,24年公司归母净利率同比+0.99pct至14.40%,其提升原因系毛利率增长叠加管理费用下降,25Q1归母净利率同比+2.66pct至16.54%,其提升原因系销售费用率下降,公司盈利能力显著改善。
  盈利预测与评级:我们预计公司2025-2027年实现归母净利润18.2/21.0/23.8亿元,同比增速分别为17%/16%/13%,当前股价对应的PE分别为17/15/13倍。我们看好公司大单品策略成效显著,持续提升品牌价值,主品牌珀莱雅成长路径清晰,彩棠处于高速增长阶段,强运营能力驱动多渠道发力,管理层组织效率及管理能力较为优异,公司成长逻辑清晰,业绩增长确定性较高,维持“买入”评级。
  风险提示。化妆品行业竞争加剧风险;电商渠道竞争加剧风险;新品孵化风险。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级9家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为136.7。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示珀莱雅盈利能力优秀,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-