德宏股份（603701）：2025年一季度营收增长但利润下滑，需关注现金流与应收账款

近期德宏股份（603701）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

德宏股份（603701）在2025年一季度实现营业总收入1.88亿元，同比上升11.9%。然而，归母净利润为471.83万元，同比下降33.76%；扣非净利润为289.71万元，同比下降54.01%。这表明公司在营业收入增长的同时，盈利能力有所减弱。

毛利率与净利率

公司的毛利率为15.63%，同比减少12.66%；净利率为3.75%，同比减少26.53%。毛利率和净利率的下降反映了公司在成本控制方面面临的挑战。

费用控制

尽管三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计1313.63万元，占营收比例为6.98%，同比减少了18.24%，但费用控制的效果未能有效转化为利润的增长。

现金流与应收账款

每股经营性现金流为-0.29元，同比大幅下降1950.32%，显示出公司在经营活动中现金流出的压力较大。此外，应收账款达到2.58亿元，占最新年报归母净利润的比例高达559.5%，表明公司存在较大的应收账款回收风险。

资产负债情况

有息负债从2024年一季度的3750.92万元增加到2025年一季度的1.5亿元，增幅达299.08%，显示公司负债水平显著上升。

商业模式与资本开支

公司业绩主要依靠资本开支驱动，需重点关注资本开支项目的合理性及是否存在资金压力。公司上市9年以来，累计融资总额2.65亿元，累计分红总额2.31亿元，分红融资比为0.87。

总结

总体来看，德宏股份在2025年一季度虽然实现了营业收入的增长，但利润出现明显下滑，尤其是扣非净利润的大幅下降。同时，公司需特别关注经营性现金流的负增长和应收账款的高企，以确保未来的财务健康和可持续发展。

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