望变电气（603191）2025年一季度营收增长显著但盈利能力下滑，需关注应收账款与债务风险

近期望变电气（603191）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收增长显著，但盈利能力下滑

望变电气（603191）在2025年一季度实现了显著的营收增长，营业总收入达到7.86亿元，同比增长49.16%。然而，公司的盈利能力却出现了明显下滑，归母净利润为1449.58万元，同比下降38.93%，扣非净利润为1063.97万元，同比下降50.02%。

毛利率和净利率变化

尽管毛利率有所提升，从去年同期的6.69%增至12.41%，但净利率却大幅下降至2.01%，同比减少了55.38%。这表明公司在增加收入的同时，成本控制和利润转化方面遇到了挑战。

费用控制与现金流

公司在销售费用、管理费用和财务费用上的支出总计为6753.44万元，三费占营收比为8.59%，较去年同期增加了26.64%。每股经营性现金流为0.23元，同比大幅增长158.05%，显示出公司在经营活动中的现金流状况有所改善。

应收账款与债务风险

值得注意的是，公司的应收账款显著上升，达到16.29亿元，同比增幅达64.19%。同时，有息负债也大幅增加至21.12亿元，同比增幅为52.31%。应收账款与有息负债的快速增长可能对公司未来的现金流和偿债能力带来一定压力。

商业模式与资本结构

公司业绩主要依赖于资本开支、营销及股权融资驱动。过去三年，公司累计融资总额为9.88亿元，累计分红总额为1.10亿元，分红融资比为0.11。公司需重点关注资本开支项目的合理性和资本支出的资金压力。

偿债能力与现金流状况

尽管公司现金资产较为健康，但货币资金与流动负债的比例仅为75.22%，近3年经营性现金流均值与流动负债的比例仅为9.49%。此外，有息资产负债率已达28.33%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值的比例为11.19%。这些指标提示公司需密切关注其现金流和债务状况，以确保财务稳健性。

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