赢家时尚（03709.HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期赢家时尚（03709.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

二零二四年,中国消费市场整体保持平稳。国家统计局数据显示,全年社会消费品零售总额达人民币48.8万亿元,同比增长3.5%,创下历史新高。然而,受房地产市场深度调整等因素影响,中国经济复苏依然乏力,消费需求持续疲弱。社会消费品零售总额月度同比增速介乎2.0%至5.5%,保持在低个位数区间。其中,服装、鞋类及纺织品零售业销售额连续七个月录得同比负增长,全年增幅仅为0.3%。最终消费支出对经济增长的贡献率为44.5%,为二零二一年以来的最低水平。在中高端消费领域,主要国际奢侈品集团在华业绩普遍下滑。全年通胀维持低位,全国居民消费价格指数(CPI)月度同比变动在–0.8%至0.7%之间波动。
      面对经济下行压力,中国政府全年加大刺激力度。特别是九月份后,降准、降息、降存量房贷利率等系列政策逐步显效,市场信心有所修复。股市强势反弹,制造业采购经理指数(PMI)于十月重返扩张区间,结束连续五个月位于荣枯线下方的局面。随着经济刺激措施逐渐显现成效,第四季GDP同比增长5.4%,较第一、第二及第三季的增幅分别高出0.1、0.7及0.8个百分点。
      扩大内需、确保经济稳定增长仍是中国经济政策的重中之重。二零二四年十二月中共中央政治局会议首次提出「超常规逆周期调节」。财政政策的表述由往年的「积极的财政政策」改为「更加积极的财政政策」,而货币政策的表述则由「稳健」改为「适度宽松」-这是自二零一一年之后的首次调整。此外,会议明确提出要「稳住楼市股市」。中央经济工作会议亦将「提振消费」列为二零二五年九项重点任务之首,此排序仅在二零二二年出现过,体现中国政府的高度重视和决心。
      二零二五年一月,国家发展和改革委员会(NDRC)与财政部联合发布《关于二零二五年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》,首次将智能手机、平板电脑、智能手表手环纳入消费补贴范围。随刺激政策加码及落地提速,消费需求有望显著释放,预期来年消费市场整体增速将明显回升。
      二零二四年,消费理性化趋势持续深化。消费者对日常必需品追求「质价比」,同时亦体现通过消费实现情感满足的旺盛需求。罗兰贝格《二零二四亚洲消费者研究报告》显示,食品、非酒精饮料和家居用品是亚洲消费者普遍关注的重点品类,而中国消费者更看重服装、鞋履。另一方面,中国高净值家庭财富的持续增长及代际传承,将进一步扩大中高端消费市场。叠加中国经济稳步复苏,国内中高端女装市场仍具有巨大的增长潜力。
      二零二五挑战与机遇
      二零二五年,中国经济最大的挑战仍是国内市场信心不足及有效需求不足。此外,美国对中国商品加征关税、地缘政治紧张等不确定因素及风险亦将带来挑战。
      在经济低迷、市场波动时期,本土中高端女装品牌,特别是具备先发优势的头部企业,若能坚守「以消费者为中心」战略,深耕产品研发,强化精细化运营与价值观品牌塑造,将更易赢得消费者信赖,把握市场机遇,实现更大发展空间。

业务展望：

外部环境方面,二零二四年中国经济保持稳中有进。展望二零二五年,在「更加积极有为」的财政政策与「适度宽松」的货币政策双重「超常规逆周期调节」下,房地产市场有望筑底企稳,消费信心将显著修复,零售市场料将延续「量质并举」的稳健增长格局。
      内部运营方面,二零二五年,本集团将秉持「成为享誉全球的中国轻奢品牌管理集团」的愿景,以「融汇时尚美学,臻享品质生活」为使命,继续推进「多品牌、全渠道、平台化、上下游」的发展战略,重点强化产品与品牌发展双引擎。
      (1)品牌矩阵差异化战略日趋清晰,推动多品牌协同发展
      二零二四年,本集团对旗下八大品牌的风格定位、产品战略、市场战略进行深入研究和调整,品牌差异化发展路径更趋明晰。二零二五年,各品牌将在保持既有风格与核心场景基础上,进一步完善定位:Koradior将延伸至「精致社交」场景,NEXY.CO聚焦打造中国轻奢女装头部品牌,LaKoradior将逐步扩展至珠宝配饰业务,CADIDL将延伸至「商务差旅」场景,而FUUNNYFEEELLN则保持「休闲通勤」核心定位,同时逐步融入「户外╱运动服」元素。
      同时,本集团将实施差异化定价策略,持续拓宽价格带覆盖。通过丰富品牌造型场景与拓宽价格区间,本公司将吸引更广泛的客群,进一步提升市场占有率。
      二零二五年,本集团多品牌协同发展的能力将进一步提升。品牌协同将产生倍增效应,带来更显著的增长。
      (2)坚持品牌长期建设,夯实品牌价值体系
      品牌影响力的构建非朝夕之功,亦非一役可成。我们致力于品牌建设的长期投入,不断夯实品牌价值体系,丰富品牌DNA资产。二零二五年,我们将建立更科学、更高效的品牌整合营销体系,强化产品研发、品牌推广及终端营销的协同效应。首先,品牌推广将紧扣特定品类的产品开发主线,确保「产品」元素在品牌活动中持续占据C位,同时突出品牌核心品类。其次,通过品牌代言、IP联名、广告投放、杂志大片、时装秀、零售店形象等线上线下的多渠道平台,持续向消费者传达统一的品牌形象与故事。再者,本集团的企划策略部牵头建立创意策划、数字艺术、动漫插画、平面设计等专业资源库,为品牌传播持续赋能。
      二零二五年,在线下推广方面,我们将启动全国旗舰店矩阵强化计划,重点布局万象城等核心商业体系。同时,我们将继续实施常态化时装秀策略:Koradior将举办2025秋冬时装秀,NAERSI将参加北京国际电影节并举行30周年庆典大秀,LaKoradior将亮相巴黎中法国际时装周,而NEXY.CO将亮相米兰时装周。
      在线上推广方面,我们将加强在小红书平台的营销力度,重点深化Koradior与小红书的战略合作。借力小红书平台内容种草与网红营销,吸引流量、深化品牌叙事,从而有效巩固品牌价值。
      (3)强化卓越商品体系,深化「质价比」竞争优势
      本集团始终将打造优质产品置于战略核心。自二零二一年引入卓越商品体系以来,我们以更加科学的方法进行产品开发,优化产品结构,持续提升卓越商品打造能力。
      二零二五年,我们将从以下维度进一步强化卓越商品体系:提升消费者研究能力,深度解码消费者的生活方式与时尚偏好;优化「黄金三角」产品体系,完善品牌产品结构,提升市场竞争力;深化品类专项研发,建立细分市场的领导地位;推进品牌事业部的矩阵式组织架构,提升产品开发的协同效应与效率。与此同时,为提升质价比优势,我们将继续升级产品材料,扩大优质面料使用比例,精进工艺及生产技术,以提升产品品质、精致度及设计。此等举措将确保我们的产品能够满足消费者不断变化的期望,同时巩固本集团于优质时装领域的领导地位。
      (4)线下渠道提质增效,线上布局差异化拓展
      二零二四年,本集团积极实施「调店质、提店效」战略,在减少直营门店总数的同时,增加门店平均面积。二零二五年,我们将继续采取这一做法,坚持实施「开大店、拓好店」策略。门店扩张将著重于提升门店品质,并最大化每平方米的销售效益,确保直营及特许经营渠道均符合我们的长期增长目标。我们将继续专注于高端市场,在一线城市的黄金地段开设旗舰店,以强化我们的高端品牌形象,同时实施单一品牌、单一区域的市场渗透策略。此外,我们将发展面积更大、销售额更高的高效能标杆店,利用其发展势头向低阶市场扩张。保持我们在中高端百货店竞争优势的同时,我们将战略性地拓展购物中心,并优化特卖场渠道战略。此外,我们将推动经销业务的稳定增长,与顶尖地区经销商建立长期合作关系,提高市场占有率,强化分销网络。
      二零二五年,本集团将继续在公域及私域的电子商贸渠道实施差异化策略。在天猫及京东上,将专注于品质提升,利用双店模式(旗舰店+正价店)服务不同客群,同时稳步扩大市场份额。抖音上将布局「全价+折扣」店舖矩阵,优化直播营销以提高平台渗透率,而唯品会则继续专注于库存清理。同时,我们将精细化私域运营,强化流量获取、保留及转化策略,以提升参与度及忠诚度。此外,我们将探索新兴的电子商贸渠道,如微信视频号以及Shopee、Lazada等跨境平台,扩大我们的国际业务,提高品牌在全球的知名度。
      (5)坚持「品质为先」战略,推进供应链垂直专业化与精准优化
      经过三年的整合,我们已有效精简核心面料供应商名单,实现供应商数量稳定。未来,我们将加强与核心品类主要供应商的合作关系,提升资源配置的效率与精准度。在上游开发和采购方面,我们将加强原材料的集中管理,实施全生命周期风险管控。此外,我们将深化与上游原材料供应商的合作,注重材料升级、溯源管理与技术创新,从而在提升品质的同时支持品牌故事叙述。
      在生产方面,我们将坚持品类化、集约化、专业化的方式,优先考虑OEM合作关系,同时推动ODM(原始设计制造商)向FOB(船上交货)的过渡,以确保对原材料的更大控制权及供应链的稳定性。在物流与仓储方面,我们将实行专业化、集中化管理,在主要城市群建立综合物流网络,并推出区域配送中心(RDC),以减少效率低下的情况,优化仓储结构,最终降低成本,提高运营效率。此外,我们将加强商品营运,进一步建立全渠道库存共享机制,加强商品调配,确保流通速度,不断提高整体营运效率。
      风险管理
      本集团致力于建立其认为适合管理业务营运风险的风险管理系统,而随著业务日益增长,本集团亦致力监控该等系统的效能,并于必要时进行改进以维持成效。环境及安全措施
      本集团须遵守中国有关环境的各种法律和法规,包括《中华人民共和国环境保护法》、《中华人民共和国水污染防治法》、《中华人民共和国大气污染防治法》、《中华人民共和国环境噪声污染防治法》及《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》。该等法律及法规规管广泛的环境事宜,包括空气污染、噪音排放以及废水及废物排放。
      本集团并无拥有或经营任何生产设施。本集团相信(i)内部指引和政策足以符合中国一切适用的环境法律和法规及(ii)于回顾期间遵守适用法规及规例的年度成本及未来预计合规成本并不重大。由于本集团将所有生产工序外判予OEM加工商,其业务营运只排放生活废水及产生垃圾。

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