万年青（000789）2024年业绩大幅下滑，应收账款高企，需关注经营风险

近期万年青（000789）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩显著下滑

万年青（000789）在2024年的营业总收入为59.57亿元，同比下降27.27%。归母净利润仅为1316.83万元，同比下降94.24%。扣非净利润更是出现亏损，达到-3041.26万元，同比下降116.73%。从单季度数据来看，尽管第四季度营业总收入为19.39亿元，同比下降12.08%，但归母净利润为619.01万元，同比上升107.71%，扣非净利润为-82.81万元，同比上升99.19%。

盈利能力减弱

公司的毛利率为17.33%，同比减少5.94个百分点。净利率仅为0.32%，同比减少91.62个百分点。这表明公司在主营业务上的盈利能力显著下降。销售费用、管理费用、财务费用总计7.78亿元，三费占营收比为13.07%，同比增加28.45%，显示出公司在成本控制方面面临挑战。

应收账款高企

截至2024年底，万年青的应收账款为16.54亿元，占最新年报归母净利润的比例高达12558.4%。这一比例异常高，意味着公司存在较大的应收账款回收风险，可能对公司未来的现金流产生不利影响。

现金流与负债情况

尽管应收账款高企，但公司的货币资金为46.59亿元，同比增长14.83%，显示出公司现金资产较为健康。有息负债为31.75亿元，同比下降6.63%。每股经营性现金流为1.0元，同比增长4.55%，表明公司在经营活动中的现金流状况略有改善。

主营业务构成

公司主营业务收入主要来自水泥、混凝土和骨料。其中，水泥收入为38.45亿元，占总收入的64.55%，毛利率为15.20%；混凝土收入为15.19亿元，占总收入的25.50%，毛利率为20.67%；骨料收入为3.67亿元，占总收入的6.17%，毛利率为40.04%。其他业务如贸易和熟料的收入占比相对较小。

区域分布

公司业务主要集中在江西省，收入占比为90.92%，毛利率为17.68%。此外，公司在福建省、浙江省、湖北省和广东省也有少量业务布局。

行业背景与政策影响

报告期内，水泥市场需求断崖式下跌，行业竞争激烈。国家出台多项政策，如《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》、《碳排放权交易管理暂行条例》等，旨在促进水泥产能控制、节能降碳。公司积极响应政策，优化碳排放管理，推进绿色工厂创建。

风险提示

公司面临的主要风险包括宏观经济环境风险、原材料成本上涨、碳达峰碳中和政策压力以及需求下滑和同行业竞争风险。公司需优化战略布局，推动产业链“垂直一体化”扩张，降低生产成本，加快绿色低碳发展，强化市场供需关系研判，提高市场竞争力。

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