【机构调研记录】中信建投调研钧达股份、顺络电子等13只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月21日披露的机构调研信息，中信建投近期对13家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）钧达股份 （中信建投参与公司业绩说明会）
调研纪要：钧达股份在机构调研中表示，公司拟通过香港联合交易所上市构建国际化资本运作平台，阿曼5GW高效电池产能项目计划2025年底建成投产。海外市场电池价格优于国内，2025年一季度销售占比增至58%，未来将持续提升。光伏行业供需改善，公司有望实现盈利恢复及业绩增长。公司将通过经营业绩改善和港股上市降低资产负债率。美国关税政策对公司当前业务无影响，但有利于海外电池产能盈利增长。

2）顺络电子 （中信建投证券参与公司业绩说明会&“进门财经”网络电话会议）
调研纪要：顺络电子2024年国内销售占比84.49%，出口销售占比15.51%，受关税影响小。手机通讯应用领域是传统优势市场，汽车电子、服务器等新兴领域景气度高。汽车电子业务一季度销售3.14亿元，同比增长65.46%。数据中心业务提前布局，供应多种产品，市场景气度高。一季度利润增速大幅超过收入增速，得益于毛利率改善和费用控制。公司保持优秀毛利率，依靠高附加值新产品、订单增加、技术创新和参与客户早期研发设计。费用情况良好，业务规模持续成长，降本增效持续推进。公司制定中长期战略规划，围绕战略规划展开年度工作计划。

3）甘源食品 （中信建投基金管理有限公司参与公司电话会议&网络线上）
调研纪要：甘源食品在2024年四季度开始深入调研东南亚市场，计划2025年加快产品出海步伐。公司通过提前储备、供应链替代、增加直接采购比例应对原材料波动。2024年经销商出口收入规模较大，2025年将重点开拓东南亚市场。小额快速融资已获董事会通过，待股东大会审议。应收账款增长主要受春节错峰影响，销售高峰期导致应收款项增加。综合果仁和豆果系列增长来源于零食量贩渠道和海外渠道。2024年一季度促销力度大导致电商毛利率低，2025年一季度毛利率同比上升。2025年一季度销售费用增长主要因启动东南亚出口战略，投入市场调研、产品设计、销售人员费用及新增明星代言费。

4）天融信 （中信建投参与公司投资者交流会&线上会议）
调研纪要：天融信2025年第一季度智算一体机销售200多万，订单超2000万，全年销售有望过亿。智算一体机基于自研云计算产品，提供完整平台支撑智能化应用，价格十几万至二百万，目标客群广泛。信创安全、云安全、工业互联网安全、车联网安全需求增长较大。公司与保险公司合作推出多种网络安全保险产品，商业模式包括保前评估、保后服务。2024年Q1下游需求稳中向好，高质量订单平稳，未来商机向好。2024年政府行业收入下降因宏观经济影响和低毛利项目收缩，2025年预计稳定增长。目前供应链影响不明显，未来存在不确定性，公司已提前准备。经过几年激烈竞争，部分厂商开始乏力，行业竞争有望改善。AI应用拓宽安全边界，增加安全需求，提升客户安全支出占比。2025年人员数量基本稳定，研发人员2000多人，销售人员可能少量增加。预计2025年不会计提商誉减值，2023年计提有其特殊性。

5）乐普医疗 （中信建投证券参与公司业绩说明会）
调研纪要：乐普医疗对未来利润增长寄望于结构心、皮肤科、神经调控业务。公司对各业务板块设定了利润率考核，控制成本费用以保持现金流健康。集采趋势可能变温和，各省差异大。中美关税对公司影响有限，部分产品国产替代进程或提速。心血管植介入新产品推广顺利，冠脉植介入业务销售目标是同比增长10%。无创血糖仪正做进一步测试。民为GLP-1/GCGR/GIP-Fc融合蛋白候选药物MWN101已完成二期临床试验。脑机接口业务处于孵化阶段。冠脉支架市占率未达预期，去年起公司重视该业务。AI业务将更多嫁接硬件设备。DSA产品推广因中美经贸博弈背景存在机会。心脏电生理赛道拥挤，公司更重视神经调控管线。TAVR产品拟通过合理定价提升普及率。

6）普洛药业 （中信建投证券参与公司投资者电话交流会）
调研纪要：普洛药业在2025年推出第三次股份回购方案，正在办理相关手续，股权激励计划待定。头孢类产品价格下降约15%，青霉素类产品价格稳定，氟苯尼考价格预计三季度回升。预计CDMO业务增长20%-30%，毛利率40%-45%，研发力量增强，客户信任度提高。原料药业务面临压力，预计销售量略有下降，毛利贡献下降控制在10%以内，拓展新市场。老产品如左乙拉西坦和琥珀酸美托洛尔放量，新产品如富马酸亚铁咀嚼片等带来增长。司美格鲁肽减重项目三期临床入组完成，降糖适应症入组进度40%，多肽原料药采用发酵法。泰乐和泰万生产线产能较大，强力霉素短期内仍采购土霉素原料，与内蒙联邦合作生产经营。一季度新增项目国内占6成，国外占4成，国外大公司订单金额仍占主导。公司成立数字创新团队，利用AI优化发酵工艺，发酵效价显著提升，自建数据平台。

7）乐歌股份 （中信建投参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：2024年乐歌股份面临严峻环境，营收增长45.33%，净利润下降46.99%，主要因非经常性收益减少和研发投入增加。海外仓运营面积增至66.21万平米，服务1175家企业，发货超1100万件。库容利用率60%-70%，新仓40%-50%，预计逐步提升。跨境电商新品销售占比超10%，目标15%-20%，毛利率与传统产品相近。面对中美贸易关税，公司提价并利用越南工厂加快出货，同时降本增效。独立站销售占跨境电商收入4成，通过活动策划增加流量。2025年公司将保持稳中有进，专注智能家居和海外仓双主业，强化自主品牌建设和人才优化。

8）长春高新 （中信建投基金参与公司电话会议）
调研纪要：2024年度，公司实现营业收入134.66亿元，净利润25.83亿元。研发投入26.90亿元，销售费用44.39亿元，管理费用12.02亿元。2025年一季度实现营业收入29.97亿元，净利润4.73亿元。生长激素长效剂型收入占比提升至35%，营养品收入增长60%。多款创新药进入临床阶段，伏欣奇拜单抗已提交上市申请，能显著缓解痛风症状。公司计划加快创新国际化进程，持续梳理在研管线并合理投入。销售团队持续增强销售能力及合规建设，新产品处于培育推广阶段。公司将继续拓展长效生长激素新适应症，保持先发优势。华康药业经营平稳，高新地产实施积极精准的营销管控，优化业务布局。

9）百克生物 （中信建投证券股份有限公司参与公司特定对象调研&业绩说明会）
调研纪要：百克生物2024年及2025年第一季度业绩下滑明显，分别下降32.64%和39.96%，主要因带状疱疹疫苗销售受影响。公司计划通过多种方式提升带状疱疹疫苗市场认知度，继续稳固水痘疫苗市场地位，并推进国际市场的扩展。研发方面，多个项目取得进展，包括液体鼻喷流感疫苗、狂犬单抗等。2025年，公司预计研发投入和销售费用率将提升，随后逐步下降。

10）蒙娜丽莎 （中信建投基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：蒙娜丽莎在2024年面对贸易环境变化、房地产调整等多重挑战，采取了一系列应对措施。贸易壁垒导致建陶行业出口量、额、价齐跌，企业转向新兴市场；公司营业收入下降，销售量同比下降16.34%，销售结构变化影响价格；营业成本下降20.72%，主要由直接材料和燃料动力成本下降引起；降本增效措施效果显现，但未来空间有限；公司经营活动现金流良好，将继续通过现金分红回报投资者；对部分房地产客户应收账款进行信用减值损失单项计提，将持续关注并评估；展望2025年，行业面临需求减弱等挑战，但城镇化推进、存量房改造等带来新机遇。

11）广东宏大 （中信建投参与公司投资者开放日）
调研纪要：广东宏大在矿服、民爆和防务装备领域均取得显著进展。矿服板块收入稳步增长，新签订单超300亿元，聚焦中西部及“一带一路”沿线市场，智能化矿山建设成果显著。民爆板块通过收购雪峰科技，产能规模提升至69.95万吨，位居国内前列，并进军海外民爆市场。防务装备板块持续完善产业链布局，推进国际化战略，重点发展高端智能武器装备。公司未来将继续深化产业链，加快国际化进程，提升民爆产能规模，加大研发投入，推进绿色矿山建设，努力成为全球知名的军工企业和矿服龙头企业。

12）隆华新材 （中信建投基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：公司为国内专业的聚醚多元醇、聚酰胺树脂等新材料产业规模化生产企业，专注于高性能、环保型新材料的研发、生产与销售。2024年实现营业总收入5,623,962,004.02元，同比增长12.01%，净利润171,380,097.63元，同比下降30.90%。2025年一季度营业收入1,509,309,537.00元，同比增长11.52%，净利润57,124,666.11元，同比增长19.52%。聚醚行业处于成熟期，市场广阔，公司聚醚产品广泛应用于多个领域。公司生产工艺和装备自主设计开发，部分工艺国内首创，产品具有遇水不凝胶、低粘度等优势。公司在建项目包括年产33万吨聚醚多元醇扩建项目、尼龙66一期项目等。尼龙66一期项目年产4万吨生产装置已建成试生产，产品涵盖多种应用领域。公司直接出口美国金额占比极低，将采取措施应对复杂外部环境。

13）华宇软件 （中信建投基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：2024年，华宇软件实现新签合同额19.4亿元，同比增长14.4%，在手合同额17.5亿元，同比增长10.3%。公司深耕法律科技、教育信息化、政企数字化三大主营业务，市场竞争力提升。万象大模型迭代至3.0版本，推出多个智能应用创新，获“吴文俊人工智能科学技术奖”科技进步奖一等奖。互联网法律咨询应用“元典问达”上线，提供智能法律知识服务。教育信息化业务涵盖智慧校园、人才培养等方向。公司深化与中国移动战略合作，签署多个省级合作协议，联合研发“海算司法大模型”。技术创新路径上，公司重视人工智能技术发展，推出万象法律大模型。公司通过聚焦法院和高校，引领法律科技、数智教育创新发展，加强AI与大数据等核心技术发展。

中信建投成立于2005年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)239.42亿元，排名115/210；资产管理规模(非货币公募基金)14.83亿元，排名156/210；管理公募基金数9只，排名159/210；旗下公募基金经理3人，排名171/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为中信建投悠享12个月持有期债券A，最新单位净值为1.13，近一年增长3.76%。

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