天润乳业（600419）：2024年业绩下滑，现金流改善但债务压力增大

近期天润乳业（600419）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

天润乳业（600419）发布的2024年年报显示，公司营业总收入为28.04亿元，同比上升3.33%。然而，归母净利润仅为4365.94万元，同比下降69.26%，扣非净利润为7600.95万元，同比下降45.78%。尽管全年业绩表现不佳，但第四季度表现亮眼，归母净利润达到2139.01万元，同比上升4617.96%。

主要财务指标

利润率下降

公司毛利率为16.76%，同比减少12.31%，净利率仅为0.53%，同比减少89.71%。这表明公司在成本控制方面面临较大压力，产品或服务的附加值不高。

费用增加

销售费用、管理费用、财务费用总计2.99亿元，三费占营收比为10.67%，同比增加10.58%。特别是财务费用大幅增加107.59%，主要原因是公司增加了融资和发行可转换公司债券计提利息。

现金流改善

每股经营性现金流为2.04元，同比增加89.45%，主要得益于公牛及大包粉销售收入增加，以及上年同期合并新农乳业期间为2023年6-12月。

资产负债状况

货币资金与债务

货币资金为8.49亿元，同比增加66.24%，主要是由于可转债募集资金到位。然而，有息负债高达19.44亿元，同比增加42.69%，有息资产负债率已达31.38%，债务压力较大。

应收账款

应收账款为1.26亿元，同比减少11.65%，但应收账款占归母净利润的比例高达289.65%，表明公司存在较大的应收账款回收风险。

主营业务分析

乳制品与畜牧业

公司主营业务收入主要来自乳制品制造业，占比93.31%，其中常温乳制品收入14.99亿元，毛利率17.75%；低温乳制品收入11.18亿元，毛利率24.17%。畜牧业产品收入9192.18万元，毛利率为负36.52%，亏损严重。

地区分布

疆外市场收入13.65亿元，占比48.67%，毛利率20.64%；疆内市场收入13.59亿元，占比48.47%，毛利率16.53%。疆外市场的毛利率略高于疆内市场。

发展展望与风险

公司计划在“十四五”期间继续聚焦乳品主业，深化全产业链布局，稳固新疆市场，拓展全国市场。然而，公司面临行业监管趋严、上游畜牧养殖业疫病、市场竞争加剧、销售区域市场依赖、疆外市场开拓等挑战，同时需应对环保法规趋严、自然灾害对奶牛养殖的影响以及产品质量控制等问题。

总结

天润乳业2024年的业绩表现不尽如人意，净利润大幅下滑，利润率较低，费用增加，债务压力较大。尽管现金流有所改善，但应收账款回收风险较高。公司在未来发展中需进一步优化成本控制，提高产品附加值，降低债务压力，以应对市场竞争和行业挑战。

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