山东路桥（000498）：2024年盈利能力略有提升但现金流状况堪忧

近期山东路桥（000498）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力分析

根据山东路桥（000498）发布的2024年年报，公司全年营业总收入为713.48亿元，同比下降2.29%。然而，归母净利润达到23.22亿元，同比上升1.47%，扣非净利润为21.56亿元，同比上升6.9%。这表明公司在主营业务盈利能力方面有所提升。

从单季度数据来看，第四季度营业总收入为286.69亿元，同比上升4.4%，但归母净利润为8.66亿元，同比下降1.8%，扣非净利润为8.46亿元，同比上升13.98%。尽管第四季度营业总收入有所增长，但归母净利润却出现下滑。

公司的毛利率为13.2%，同比增加2.12%，净利率为4.23%，同比增加0.66%。这表明公司在成本控制和盈利能力方面有所改善。

现金流状况分析

山东路桥的现金流状况不容乐观。每股经营性现金流为-3.29元，同比减少29.88%。经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要原因是部分地方财政承压，工程计量结算周期拉长、建设期结算比例降低，导致销售收款与资金支付的错配进一步加大。

此外，货币资金为71.11亿元，同比减少12.98%，应收账款为178.73亿元，同比增加26.57%。应收账款的大幅增加也反映了公司在回款方面的压力。

偿债能力分析

公司有息负债为356.47亿元，同比增加31.64%。有息负债的快速增长使得公司的偿债压力增大。有息资产负债率为21.5%，近3年经营性现金流均值为负，表明公司在债务偿还方面存在一定的风险。

商业模式与未来发展

山东路桥的业绩主要依靠研发及债权融资驱动。公司计划通过发行公司债券、使用银行间市场债务融资工具、并表信托、应付账款ABS、向金融机构借款等多种方式满足资金需求。

公司将继续以交通基础设施建设和城市片区综合开发为“双核引领”，以生产经营和资本运作为“双轮驱动”，推进业务领域、产业链、区域布局“三维升级”。

总结

总体来看，山东路桥在2024年的盈利能力有所提升，但在现金流和偿债能力方面面临较大压力。公司需要进一步优化现金流管理和债务结构，以应对未来的不确定性。

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