穗恒运A（000531）：2024年业绩下滑，现金流与债务压力增大

近期穗恒运A（000531）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

穗恒运A（000531）在2024年的营业总收入为42.99亿元，较2023年的48.22亿元下降了10.86%。归母净利润为1.67亿元，同比下降43.15%。扣非净利润为1.61亿元，同比下降57.76%。从单季度数据来看，第四季度营业总收入为9.56亿元，同比下降26.11%，归母净利润为-1705.02万元，同比下降1242.73%，扣非净利润为-2007.03万元，同比下降161.59%。

盈利能力分析

公司的毛利率为14.27%，同比下降3.98%；净利率为4.57%，同比下降36.47%。每股收益为0.16元，同比下降54.34%。尽管每股经营性现金流有所改善，达到0.73元，同比增长35.57%，但整体盈利能力仍显疲软。

资产负债状况

截至2024年底，公司货币资金为10.9亿元，较2023年的25.63亿元减少了57.46%。有息负债为99.65亿元，较2023年的105.7亿元减少了5.73%。流动比率仅为0.44，表明公司短期偿债能力较弱，存在较大的短期债务压力。

现金流状况

经营活动产生的现金流量净额同比增长35.57%，主要由于燃煤采购支出减少。然而，筹资活动产生的现金流量净额为负，同比下降133.69%，主要原因是报告期内偿还债券及部分项目贷款。现金及现金等价物净增加额为负，同比下降182.85%。

成本费用分析

销售费用、管理费用、财务费用总计为5.08亿元，三费占营收比为11.81%，同比增加了13.25%。销售费用大幅增加377.61%，主要由于销售代理费增加。研发费用同比增长8.19%，主要由于分布式能源公司和恒运储能公司的研发投入增加。

未来发展展望

公司在2024年推进了“电、热、氢、储”绿色能源版图，汕头550MW光伏项目并网投产，储能业务总容量达到368MWh。公司成功引入中海油集团入股东区气电项目和白云气电项目，创新央地国企联合发展模式。未来，公司将继续深化能源版图，特别是在光伏、储能和氢能领域加大投入，提升市场竞争力。

风险提示

公司需关注现金流状况，尤其是货币资金与流动负债的比例仅为26.2%，近3年经营性现金流均值与流动负债的比例仅为8.66%。此外，有息负债总额与近3年经营性现金流均值的比例高达27.41%，流动比率仅为0.44，表明公司面临较大的债务压力。应收账款与利润的比例为265.23%，也需引起重视。

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