华润双鹤（600062）：2024年业绩承压，盈利能力有所提升但现金流和应收账款需关注

近期华润双鹤（600062）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

华润双鹤（600062）在2024年的营业总收入为112.12亿元，同比下降0.87%；归母净利润为16.28亿元，同比下降2.55%。尽管整体营收和净利润出现小幅下滑，但扣非净利润达到14.32亿元，同比上升16.14%，显示出公司在主营业务上的盈利能力有所增强。

单季度表现

从单季度数据来看，第四季度营业总收入为26.63亿元，同比下降6.93%；归母净利润为2.31亿元，同比下降19.95%；扣非净利润为1.75亿元，同比下降19.86%。这表明公司在年末的经营压力较大。

盈利能力分析

毛利率与净利率

公司2024年的毛利率为57.27%，同比增加0.57%；净利率为14.72%，同比增加0.07%。虽然毛利率和净利率都有所提升，但增幅较小，反映出公司在成本控制和费用管理方面仍有改进空间。

三费占比

销售费用、管理费用、财务费用总计为41.1亿元，占营收比例为36.66%，同比增加了6.51%。较高的三费占比对公司盈利能力产生了一定压力。

现金流与资产负债状况

现金流

截至2024年底，公司货币资金为28.51亿元，同比下降17.65%。经营活动产生的现金流量净额为1.76元/股，同比下降1.75%。值得注意的是，货币资金与流动负债的比例仅为89.47%，低于100%，表明公司短期偿债能力存在一定风险。

应收账款

应收账款为17.65亿元，同比增长2.08%，但应收账款与利润的比例高达108.42%，意味着公司可能存在较大的坏账风险，需密切关注应收账款的回收情况。

主营业务分析

收入构成

公司主营业务收入主要来自慢病业务平台、输液业务平台、专科业务平台和原料药。其中，慢病业务平台收入占比最高，达到29.27%，毛利率为76.42%；输液业务平台收入占比为27.08%，毛利率为54.17%；专科业务平台收入占比为24.63%，毛利率为69.96%；原料药收入占比为10.61%，毛利率仅为5.66%。

地区分布

华中及华东地区的收入占比最大，达到48.15%，毛利率为67.22%；其次是华北地区，收入占比为18.12%，毛利率为43.66%；华南及西南地区收入占比为16.73%，毛利率为57.31%。

发展战略与前景

研发创新

公司积极推进研发创新，提出“十年三步走”研发战略，仿制药获批数量过百，创新药在研项目15个，合成生物项目储备十余个。报告期内，仿制药和一致性评价获批、申报数量均超过30个，核心技术平台在研项目二十余个。

外延发展

公司通过并购华润紫竹，丰富了女性健康、眼科、口腔领域的产品线，并引进了1.1类天然药物新药香雷糖足膏“速必一”。并购后的企业通过“长征计划”实现了收入和净利润的增长。

行业趋势

在全球医药市场稳健增长的背景下，中国医药市场正处于结构调整和转型升级阶段。医药卫生体制改革深化，鼓励创新药发展，医药行业合规治理力度加大，产业整合机会增多，国际化布局拓宽销售地域，提升品牌影响力。

风险提示

公司面临的主要风险包括市场竞争风险、行业政策变化风险、产品价格下降风险、生产要素成本上涨风险、新药研发风险以及地缘政治风险。特别是在当前医药行业低速增长的环境下，公司需要进一步提升成本控制能力和市场竞争力。

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