天源环保（301127）：2024年盈利能力提升但现金流和债务压力增大

近期天源环保（301127）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升

天源环保（301127）在2024年的营业总收入达到19.85亿元，同比增长1.96%。尽管收入增长较为温和，但公司的盈利能力显著提升，归母净利润达到3.33亿元，同比增长17.87%，扣非净利润为3.25亿元，同比增长18.81%。特别是第四季度，归母净利润同比增长34.18%，扣非净利润同比增长35.42%。这表明公司在年末的盈利表现尤为强劲。

毛利率和净利率分别达到33.5%和16.87%，同比分别增长14.01%和15.75%。毛利率的提升反映了公司在成本控制方面的改进，而净利率的增长则表明公司在整体运营效率上的提高。

现金流和债务状况令人担忧

尽管盈利能力有所提升，但天源环保的现金流状况却不容乐观。每股经营性现金流为-0.44元，同比下降77.26%，连续三年为负。经营活动产生的现金流量净额同比下降172.9%，主要原因是支付的各项税费增加。此外，筹资活动产生的现金流量净额也下降了72.18%，主要是由于上期收到发行可转债的现金。

公司的债务压力也在增加。有息负债达到21.55亿元，同比增长16.55%，有息资产负债率已达29.73%。财务费用同比增长344.26%，主要是因为本期计提的可转债利息增加。这些数据表明公司在债务管理和现金流方面面临较大挑战。

资产质量与费用控制

公司的应收账款为6.26亿元，同比增长26.06%，应收账款与利润的比例高达187.74%，显示出公司在应收账款回收方面存在较大压力。存货同比增长37.89%，主要是由于部分高端环保装备制造项目未验收，合同履约成本增加。

三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计1.71亿元，占营收比8.61%，同比增长22.67%。销售费用同比下降31.45%，主要由于市场开发模式调整，但财务费用的大幅增加抵消了这一改善。

行业前景与未来发展

天源环保所处的环保行业在国家政策的支持下，尤其是水环境治理、绿色能源和固体废弃物处置等领域，发展前景广阔。公司积极响应国家政策，推进垃圾焚烧发电、污泥处置和飞灰处置等业务，形成了“水务治理+固废处置+绿色能源+高端装备制造”的业务布局。

然而，公司在现金流管理和债务控制方面仍需进一步加强，以确保未来的可持续发展。公司计划通过技术创新、市场拓展和海外业务开发来应对这些挑战，但短期内现金流和债务问题仍是投资者需要重点关注的风险点。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。