白云山（600332）2024年业绩下滑显著，需关注现金流与应收账款风险

近期白云山（600332）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

根据白云山（600332）发布的2024年年报，公司全年营业总收入为749.93亿元，同比下降0.69%；归母净利润为28.35亿元，同比下降30.09%；扣非净利润为23.56亿元，同比下降35.18%。从单季度数据来看，第四季度营业总收入为159.33亿元，同比下降8.07%；归母净利润为-3.23亿元，同比下降222.33%；扣非净利润为-4.99亿元，同比下降353.67%。

盈利能力分析

毛利率与净利率

2024年，白云山的毛利率为16.70%，同比下降11.14%；净利率为4.00%，同比下降29.06%。这表明公司在成本控制和盈利能力方面遇到了较大挑战，尤其是在市场竞争加剧和宏观经济波动的背景下。

主营业务构成

从主营业务构成来看，大商业板块贡献了72.74%的收入，但其毛利率仅为6.43%，远低于大南药（46.85%）和大健康（43.12%）板块。大南药和大健康板块虽然毛利率较高，但收入占比相对较小，分别为13.01%和12.94%。

现金流与资产负债状况

现金流

公司经营活动产生的现金流量净额为2.12元/股，同比下降16.11%。货币资金为182.73亿元，同比下降14.25%。投资活动产生的现金流量净额大幅下降91.47%，主要原因是下属企业购入银行定期存款和大额存单增加。筹资活动产生的现金流量净额上升49.13%，主要是由于银行借款增加。

应收账款与负债

应收账款为157.26亿元，同比增长4.06%，但应收账款与利润的比例高达554.61%，显示出公司在应收账款管理方面存在较大压力。有息负债为134.71亿元，同比增长18.24%，表明公司的负债压力有所增加。

风险提示

现金流风险

公司货币资金与流动负债的比例仅为67.23%，近3年经营性现金流均值与流动负债的比例为17.84%，显示出公司在现金流管理方面存在一定风险。

应收账款风险

应收账款与利润的比例过高，达到554.61%，意味着公司可能存在较大的坏账风险，需密切关注应收账款的回收情况。

展望与对策

尽管面临诸多挑战，白云山仍积极应对行业政策变化，推进数字化转型和产业链整合。未来，公司将继续加强中药材种植基地建设，提升原料药业务竞争力，参与药品集采，推动老字号焕新发展，并加快国际化进程。同时，公司需进一步优化现金流管理和应收账款管理，以确保财务稳健性和可持续发展。

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