【机构调研记录】泉果基金调研晶丰明源、海天瑞声等5只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及2月17日披露的机构调研信息，泉果基金近期对5家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）晶丰明源 （泉果基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：晶丰明源预计2024年实现营业收入14.5亿至15.5亿元，同比增长11.26%至18.93%，净利润亏损减少。业绩变化的主要原因是主营业务增长、新产品量产、供应链管理及降本增效措施提升了毛利率，但公允价值变动收益下降和股份支付费用增加影响了净利润。四川易冲主营无线充电芯片等高性能模拟芯片及混合信号芯片，客户包括三星、荣耀、联想等品牌。公司选择收购易冲可实现客户资源、技术积累、供应链等方面的互补，增强市场竞争优势。重组交易相关工作正在推进，已完成交易预案审议、支付诚意金、聘请中介机构等事项。

2）海天瑞声 （泉果基金管理有限公司参与公司分析师会议）
调研纪要：海天瑞声表示，2024年收入增长主要受益于大模型技术快速发展，智能语音和自然语言业务需求大幅增长。DeepSeek模型推出后，仍需大量高质量数据，尤其在复杂问题和垂类领域，高阶数据专家参与仍重要。未来训练数据不会枯竭，互联网上直接获取的数据有限，但政务、公共、私域等数据仍有很大价值。公司标品化数据集为一次性投入、重复销售，定制化服务基于客户需求，提供数据加工服务。定制服务采用成本加成定价，产品定价采用需求导向定价，定价灵活。公司核心竞争力在于丰富的产品积累、成熟的数据处理技术、全球化供应链管理和数据安全合规能力。国内竞争对手包括数据堂、标贝等，国外竞争对手为ppen，未来将面临技术属性更强的同业公司竞争。部分客户会自建团队解决敏感数据需求，但仍需大量购买外部数据服务。

3）斯菱股份 （泉果基金参与公司分析师会议&现场交流）
调研纪要：斯菱股份在机构调研中表示，主机市场是公司未来发展战略的重要方向之一，募投项目完成后将新增629万套高端汽车轴承年生产能力。在汽车产业智能化升级趋势下，公司已开发出轻量化、高密封性、低摩阻及含智能芯片的轴承产品，但销售占比仍较小。斯菱拥有完善的供应链体系、柔性生产线和丰富的车型覆盖，且有海外全产业链工厂。公司聚焦谐波减速器研发和量产，核心设备已到位，计划今年H1投资第二条产线。

4）东芯股份 （泉果基金参与公司策略会）
调研纪要：2024年东芯股份实现营业收入6.37亿元，同比增长20.06%，各季度营收环比增长，主要得益于市场回暖和积极市场拓展。公司持续加大研发投入，推进存储产品升级、国产化制程升级及Wi-Fi 7芯片研发。上海砺算首代芯片产品已进入流片阶段。尽管毛利率有所上升，但受市场周期和竞争影响，产品价格仍处于低位。公司在NOR Flash方面基于48nm、55nm制程，研发64Mb-1Gb中高容量产品，满足不同终端需求。

5）首都在线 （泉果基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：首都在线运营的数据中心包括租用第三方和自建两种模式，自建数据中心如美国达拉斯、海南、张家口和安徽芜湖。公司整体算力芯片规模超2万张，90%为推理芯片，10%为训练芯片，60%算力资源为纳管第三方。公司租用地方智算中心，结合政策和资源优势，搭建智算云产品。公司运营近100个数据中心，大部分具备提供高功率机柜服务的能力，高功率机柜毛利率显著高于低功率机柜。短期内裸算力价格波动有限，但云计算行业整体毛利有望提升。微信接入DeepSeek标志着互联网行业向I转型的开端，公司有望实现更高价值。

泉果基金成立于2022年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)160.4亿元，排名129/208；资产管理规模(非货币公募基金)160.4亿元，排名110/208；管理公募基金数11只，排名155/208；旗下公募基金经理5人，排名143/208。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为泉果旭源三年持有期混合A，最新单位净值为0.83，近一年增长31.65%。

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