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天风证券:给予酒鬼酒增持评级

来源:证星研报解读 2025-02-10 18:40:39
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天风证券股份有限公司张潇倩,唐家全近期对酒鬼酒进行研究并发布了研究报告《24年费投加大利润承压,25年静待公司经营改善》,给予酒鬼酒增持评级。


  酒鬼酒(000799)
  事件:
  1月23日,公司发布2024年业绩预告,预计24年公司营收14.23亿元左右,同比-49.7%;预计归母净利润0.10-0.15亿元,同比下降98%-97%;扣非净利润500-750万元,同比下降99%。
  24年改革逐步见效,行业竞争加剧公司经营承压,25年资源聚焦“粮仓”市场有望突破。全年看预计动销强于报表(市场库存去化较好),24Q4公司营收降幅相对较大,预计主要系需求相对偏弱之下渠道回款意愿谨慎。24年公司营销改革逐步见效,据悉2024年酒鬼酒在全国市场的消费者扫码瓶数同比增长95%,参与扫码的消费者人数同比增长92%,参与扫码的终端数量同比增长44%。25年公司将聚焦市场资源于省内大本营市场及省外样板市场,全力打造“粮仓”,经营有望逐步迎来改善。
  高端产品内参承压相对明显,费用投放力度加大利润端承压。分产品看,内参持续聚焦甲辰版,24年总体处于新品市场拓展期,未能形成销量支撑,导致公司高端产品收入占比下降。2024年公司利润端承压较为明显,预计主要系:1、高端产品占比下降,产品结构下行,毛利率承压;2、公司加大消费者扫码、宴席等消费端费用投放,拉动消费者动销开瓶,带动市场库存去化,导致费用率提升。
  营销转型进入关键阶段,期待经营拐点来临。参考公司业绩预告,我们下调盈利预测,预计24-26年公司收入分别为14.23/15.85/17.41亿元(前值为17.4/19.5/21.4亿元),归母净利润分别为0.14/1.27/1.71亿元(前值为1.7/2.0/2.3亿元),对应PE为1028X/116X/86X,维持“增持”评级。
  风险提示:行业竞争加剧;消费需求不及预期;全国化推进不及预期;产品高端化推进不及预期;业绩预告仅为初步测算结果,具体数据以公司正式发布的24年年报为准。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券刘成研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.37%,其预测2024年度归属净利润为盈利9200万,根据现价换算的预测PE为163.75。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级2家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为53.27。

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