截至2025年1月24日收盘，健康元（600380）报收于10.84元，较上周的10.88元下跌0.37%。本周，健康元1月20日盘中最高价报11.03元。1月22日盘中最低价报10.61元。健康元当前最新总市值203.16亿元，在化学制药板块市值排名19/152，在两市A股市值排名743/5129。
1月21日特定对象调研,现场调研
问：公司新药玛帕西沙韦的预期上市时间，怎么看该产品未来市场空间？答：公司玛帕西沙韦为抗流感的 1 类创新药，是一种新型帽依赖性核酸内切酶抑制剂。临床结果显示玛帕西沙韦对甲流、乙流都有显著效果。与之前同类流感药相比，“玛帕西沙韦”具有对乙流缓解更迅速、对青少年患者效果更显著以及整个疗程仅需口服 1 次等3 大优势。公司将全力推动商业化进程，为流感患者提供更优用药解决方案。流感药的需求也跟流感季节性的爆发息息相关，近几年呼吸道疾病频繁高发，流感、新冠、肺炎支原体感染等多种呼吸道疾病叠加流行，抗病毒用药大幅上升，这可能也是未来后疫情时代的一个疾病流行趋势。因此我们对未来玛帕西沙韦的销售还是充满信心的。制剂的销售情况易受到国内医药行业政策变动、市场环境变化等因素影响，未来的销售情况尚存在不确定性。
问：关注到公司呼吸管线中有一个 MA答：这款药物是一种针对哮喘、慢性阻塞性肺病（COPD）的 1类创新药物，相较于市面上常见的 LB 及 LM 等，它能实现一个分子同时作用于两大靶点，实现支气管扩张的协同作用。数据显示，该药物兼具速效与长效的双重治疗优势，能够迅速响应急性期的需求实现快速缓解，同时亦适合作为长期维持治疗的选择，有望对现有治疗方案形成强有力的补充甚至替代。目前该药物已顺利进入Ⅱ期 临床，公司也将尽快推进后续临床、报产等相关工作，相信该产品若能成功上市，有望为 COPD 患者带来新的治疗选择。
问：公司 TSLP 单抗的研发推进计划？以及后续的竞争格局？答：公司引进 TSLP 单抗之后，将该产品视为重点产品，正在全力推进临床。2024 年 7 月正式启动 II 期临床试验，该试验患者入组工作正在积极推进中。同类产品 Tezepelumab 于 2024 年获得中重度 COPD 患者的 II 期临床数据，在血液嗜酸性粒细胞计数≥150细胞/μL 的患者中疗效显著，这也为公司临床试验方案提供设计思路以及试验结果参考。在竞争格局方面，针对 COPD 适应症，公司的 TSLP 单抗在国内研发进度靠前，我们也会持续加快研发进展，推进该产品尽快报产、上市。由于药物研发的特殊性，从临床试验到投产上市的周期长、环节多，易受到诸多因素影响，临床试验进度及结果以最终试验结果为准。
问：公司研发管线中有个 Nav 8 抑制剂，如何看待这个产品市场潜力？答：根据相关资料显示，疼痛已成继心脑血管疾病、肿瘤之后第三大健康问题。疼痛的发病机制相对复杂,致使许多治疗手段疗效都不尽如人意。现有疼痛药物通常存在着耐受性低、长期安全性差。潜在药物滥用等问题，且中重度疼痛存在依赖阿片类药物的现象。公司的 Nav 1.8 抑制剂作用机制独特，主要作用于外周神经，具有强效、非成瘾性镇痛的优势。同靶点的 VX-548 的Ⅲ期临床 试验在腹部整形术和拇外翻矫正术的镇痛治疗中，相较于安慰剂均表现出了显著的差异化疗效，并有望成为 FD 近 20 年来首个获批的非阿片类、无成瘾性的镇痛药物。目前公司研发进度在国内靠前，且竞品相对较少，公司产品有望实现差异化竞争，我们也将尽快地推进该产品的临床进度，由于药物研发的特殊性，从临床试验到投产上市的周期长、环节多，易受到诸多因素影响，临床试验进度及结果以最终试验结果为准。
问：公司近期加大了创新药的投入，后续公司在创新药方面是否有重要战略规划？答：公司将坚持创新发展战略，将创新药列为集团最重要的战略目标，持续加大创新药的研发力度，通过自研以及对外合作，持续深化核心领域如呼吸、疼痛、消化、辅助生殖和精神等的管线布局。近年来，公司加速聚焦创新药研发项目，目前已储备超 20 款创新药，且有 7 款已推进到 II 期以后。同时，公司也会维持和加强其他板块的健康运营，像原料药、保健品和非处方药等业务，在维持稳健而持续的发展同时，实现公司高质量可持续发展。
问：公司近年来回购与现金分红比例较高，是出于怎么样的考量？答：公司高度重视股东报，近几年来，公司已完成四次二级级市场购，购资金已累计 22 亿元，并且绝大多数购股份均完成注销。2024 年 8 月，公司又启动新一轮 3-5 亿元购计划，截至目前已购超过 4.2 亿元，达到公司本期购计划上限的 86%。除高比例购外，公司每年还有稳定的现金分红，过去三年，公司当年现金分红加上购金额，占比最近一期经审计归母净利润平均达 60%以上。公司多次实施购、现金分红等措施能够维护广大投资者的利益，增强投资者信心，同时也彰显了公司董事会及管理层对公司内在价值的坚定信心。公司也将坚持以提升公司经营业绩和企业价值作为长期工作重点，力争以优良的业绩报广大投资者。
问：公司保健食品板块增长迅速，增长驱动力是什么？答：今年前三季度我们保健品同比有近 100%的增速；其实主要动能，还是来自于集团两年多以来，在这个板块的持续投入升级成果的释放。今年前三季度，我们也进行了联名、短剧等新的玩法和打法；今年，鹰牌在品牌建设方面的成果是比较显著的，公司通过在新年、中秋等重要节日进行场景营销配合推出礼盒套装，提升销量；在新媒体方面的品牌打造非常成功，我们与 gaga 跨界联名的花旗参特调饮和意可贴的抖音短剧，都是比较“出圈”的；另外，我们还被邀请进入知名新零售渠道山姆会员店，全面覆盖。经过两年打造，线上流量运营、品牌整合营销和线下 OTC 承接都具有了很强的实力。
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