东吴证券：给予拓普集团买入评级

东吴证券股份有限公司黄细里,刘力宇近期对拓普集团进行研究并发布了研究报告《2024年业绩预告点评：2024Q4业绩符合预期，汽零+机器人共驱成长》，本报告对拓普集团给出买入评级，当前股价为62.18元。

　　拓普集团(601689)
　　投资要点
　　事件：公司发布2024年业绩预告。2024年公司预计实现归母净利润28.55亿元至31.55亿元，同比增长32.73%至46.68%；预计实现扣非后归母净利润25.87亿元至28.87亿元，同比增长28.01%至42.85%。其中，按中值计算，公司2024Q4预计实现归母净利润7.71亿元，同比增长39.17%，环比微降0.90%；2024Q4预计实现扣非后归母净利润7.14亿元，同比增长37.31%，环比微降1.79%。公司2024Q4业绩整体符合我们的预期。
　　2024Q4业绩符合预期，全年业绩同比高增长。2024年公司预计实现归母净利润28.55亿元至31.55亿元，同比增长32.73%至46.68%。其中，按中值计算，2024Q4预计实现归母净利润7.71亿元，同比增长39.17%，环比微降0.90%。从主要下游客户2024Q4表现来看：特斯拉全球交付49.56万辆，环比增长7.07%；吉利批发68.69万辆，环比增长28.63%；比亚迪批发151.40万辆，环比增长34.07%；上汽通用批发15.65万辆，环比增长195.84%；问界批发9.66万辆，环比下降12.50%。公司2024年实现业绩高增主要系：1、公司tier0.5模式持续推进，单车配套价值量持续提升，下游客户持续拓展；2、内饰功能件、轻量化底盘竞争优势稳固，收入稳步增长；3、空悬业务迅速放量，2024年交付24万余套，市场份额快速提升。
　　Tier0.5级供应商，机器人执行器打开新空间。公司持续推进Tier0.5级供应商的模式，前瞻布局电动化、智能化零部件赛道，持续扩张产品线，目前已经形成了平台型的零部件企业，共拥有NVH减震系统、内外饰、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架、智能驾驶系统等8大产品线，单车配套价值量达3万元。此外，公司还在布局人形机器人执行器产品，2023年7月，公司拆分设立机器人事业部，推动机器人业务与汽车零部件业务的协同发展。目前，公司电驱系统等在研项目进展顺利，潜在成长空间广阔，为后续公司高速发展提供保障。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润为30.52亿元、37.15亿元、45.58亿元的预测，对应的EPS分别为1.81元、2.20元、2.70元，2024-2026年市盈率分别为31.23倍、25.66倍、20.91倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：客户销量不及预期；项目开拓不及预期；原材料价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券高伊楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.24%，其预测2024年度归属净利润为盈利30.61亿，根据现价换算的预测PE为34.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级31家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为55.88。

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