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天风证券:给予宝立食品买入评级

来源:证星研报解读 2024-11-04 14:50:32
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天风证券股份有限公司吴立,张潇倩,何宇航近期对宝立食品进行研究并发布了研究报告《业绩略低于预期,C端有所恢复》,本报告对宝立食品给出买入评级,当前股价为13.32元。


  宝立食品(603170)
  事件:24Q1-3实现收入/归母净利润19.30/1.73亿元,同比9.72%/-28.01%;24Q3实现收入/归母净利润6.57/0.65亿元,同比4.06%/-13.45%。
  收入稳健增长,轻烹解决方案恢复性增长。24Q3公司复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料收入3.48/2.52/0.35亿元(同+0.70%/+9.64%/-5.69%)。复调基本持平;轻烹解决方案实现恢复性增长。
  经销商数量快速增长,经销商质量有所提升。24Q3华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外收入分别为5.12/0.23/0.33/0.22/0.20/0.10/0.05/0.10亿元(同比5.50%/-18.27%/-19.86%/+11.86%/-2.84%/+69.35%/+90.42%/+12.51%)。24Q3末经销商同比+137家至496家,经销商数量快速增长,平均经销商收入同比-26.55%至23.34万元/家。
  盈利能力有所下滑,销售费用投放加大。24Q3毛利率/净利率分别同比-1.06/-0.96个百分点至31.28%/11.07%。24Q3销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比+0.93/-0.07/+0.00个百分点至13.14%/2.36%/0.01%。少数股东损益占营收比例同比+1.04pct。
  投资建议:复调在高基数下仍有增长,后续有望受益于B端复苏以及新品推出节奏加快延续增势;轻烹业务C端回暖,有望实现双轮驱动。根据Q3季报,我们认为消费场景仍有承压,同时23年其他收益和资产处置收益造成利润较高基数,我们略调低盈利预测,预计24-26年营收为26/29/32亿元,同增8%/12%/12%;归母净利润为2.31/2.69/3.07亿元,同比-23%/+16%/+14%,对应PE分别为22X/19X/17X。我们认为公司利润下降主要系23年其他收益和资产处置收益造成较高基数,24Q1-3扣非净利润基本稳健,预计全年有望保持,因此维持“买入”投资评级。
  风险提示:行业竞争加剧;消费需求不及预期;原材料价格波动的风险;市场拓展不及预期;新品推广不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达87.16%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.39亿,根据现价换算的预测PE为21.18。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级10家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为15.82。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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