天风证券：给予康冠科技增持评级

天风证券股份有限公司潘暕,孙谦,孙海洋近期对康冠科技进行研究并发布了研究报告《创新产品延续高增》，本报告对康冠科技给出增持评级，当前股价为20.5元。

　　康冠科技(001308)
　　公司发布三季报
　　公司24Q3收入48亿，同增33%，其中创新类显示产品营收同增38.6%，出货量同增109.84%，智能电视营收同增60.1%，出货量同增42.3%，智能交互显示产品营业收入同减8.0%，出货量同减29.3%；
　　公司各类产品继续延续上半年良好增长态势，其中创新类显示产品、智能电视的增势尤为明显。公司通过产品创新、技术提升、品牌宣传和AI赋能等来提升业务体量和市场占有率发展战略显见成效。
　　公司24Q3归母净利1.5亿同减53%，扣非后归母净利1.3亿同减57%；系
　　（1）行业竞争加剧及市场需求结构变化，公司紧跟市场形式，着重扩大业务体量及市场份额的核心战略，盈利情况短期内受到影响。（2）主要原材料的价格有所回落，但公司采取了阶段性地选择具有市场竞争力的价格策略，适当优化节奏与幅度，旨在帮助和支持客户提升市场份额。这一策略导致部分产品从原材料成本加成到最终销售价格的传导过程中出现了一定的滞后性。（3）公司加大了研发投入以推动产品创新，增加了宣传推广投入以提升品牌知名度，提高了销售费用投入以支持营收增长和销售业务拓展，同时，随着公司规模扩大，也相应增加了管理费用投入以应对人员扩张的需求。（4）因人民币兑美元汇率波动，公司本期汇兑损失5998.4万。
　　24Q1-3公司收入114亿同增33%，其中创新类显示产品（包括三个自有品牌）营收同增68.48%，出货量同增154.92%；智能电视营收同增55.86%，出货量同增47.93%，持续保持高增长态势。
　　创新类显示产品经过公司不断的培育和推广已经获得了较多的认可和可观的市场份额，公司通过产品创新、技术提升、品牌宣传和AI赋能等来持续提升创新类显示产品的体量和市场占有率。根据洛图科技（RUNTO）发布的数据，“KTC”在2024年第三季度电竞显示器线上零售市场排名第一，同时8月位居电竞显示器线上市场的销量榜首。
　　归母净利5.6亿同减35%，扣非后归母4.4亿同减47%。
　　24Q1-3公司毛利率13.20%同减4.40pct；净利率4.88%同减5.23pct。
　　调整盈利预测，下调“增持”评级
　　基于24Q1-3业绩表现，部分产品从原材料成本加成到最终销售价格的传导过程中出现了一定的滞后性，加大了研发投入以推动产品创新；我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.4、1.7以及2.1（原值为2.3/2.8/3.1元/股），PE分别为15X、12X、10X。
　　风险提示：海外需求回落；下游需求增长不及预期；原材料价格波动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.77%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.24亿，根据现价换算的预测PE为12.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.04。

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