华源证券：给予可孚医疗买入评级

华源证券股份有限公司刘闯近期对可孚医疗进行研究并发布了研究报告《Q3利润同比高增，毛利率持续提升》，本报告对可孚医疗给出买入评级，当前股价为37.8元。

　　可孚医疗(301087)
　　投资要点：
　　事件：可孚医疗发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现收入22.5亿元（同比+5.9%），实现归母净利润2.5亿元（同比+4.1%），实现扣非归母净利润2.2亿元（同比+12.6%）。分季度来看，Q1-3收入分别为8.1/7.5/6.9亿元，同比-5.6%/+13.2%/+14.1%；归母净利润分别为1.0/0.8/0.7亿元，同比-24.8%/+30.1%/+55.5%，扣非归母净利润分别为0.9/0.7/0.5亿元，同比-26.6%/+62.1%/123.8%。
　　毛利率和销售费用率均有所提升，其他费用率略有下降。今年毛利率逐季提升，Q1-3分别为49.8%/51.6%/53%，同比-1.3/+12.1/+9.4pct，预计是产品迭代升级、结构变化等因素所致。前三季度销售费用率为31.6%（同比+6.9pct），有较大增长，主要是由于听力业务销售费用增加6551.5万元，以及公司加大线上及线下服务费、推广费投入、品牌宣传所致。Q1-3销售费用率分别为27.1%/33%/35.5%，同比+4.2/+9.3/+7.1pct。其他费用率略有下降，管理/财务/研发费用率分别为4.3%/-0.7%/3.1%，同比-0.1/-0.2/-0.6pct。
　　盈利预测与评级：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.8亿元、4.7亿元、5.7亿元，增速分别为50.1%/22.5%/22.3%，当前股价对应的PE分别为21X、17X、14X。可孚医疗为家用医疗器械后起之秀，积极平台化布局，未来预计将持续聚焦核心单品+自产产品，产品管线丰富，盈利能力有望快速提升，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期；竞争格局恶化风险；健耳门店持续亏损风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券唐爱金研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.8%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.45亿，根据现价换算的预测PE为22.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。

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