西南证券：给予帝尔激光买入评级

西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨,谢尚师近期对帝尔激光进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：BC电池激光设备订单落地，看好明年持续增量》，本报告对帝尔激光给出买入评级，当前股价为78.5元。

　　帝尔激光(300776)
　　投资要点
　　业绩总结：公司发布24年三季度报告。24年前三季度公司营收14.4亿元，同比+25.1%；归母净利润3.8亿元，同比+13.0%；扣非净利润3.5亿元，同比+8.0%。其中Q3营收5.3亿元，环比+17.5%；归母净利润1.5亿元，环比+45.9%；扣非净利润1.3亿元，环比+31.9%。三季度计提信用减值损失近3600万元，较二季度增加约870万元。
　　盈利能力稳中有升，高壁垒筑就高盈利。24Q3公司毛利率48.7%，环比+1.2pp；净利率27.6%，环比+5.4pp。公司在光伏电池激光设备领域建立了自身强阿尔法，长期以来确立自己的领先地位。今年以来N型电池激光设备逐步确收，特别是BC电池设备，配合公司自身降本节奏，24年公司盈利能力仍维持高水平。
　　签订BC电池激光设备订单，单位价值量提升，25年下游BC电池有望持续扩产，公司将充分受益。近期公司公告与下游龙头签署BC电池激光设备及改造合同，不含税金额12.3亿元，占23年主营业务收入的76.4%。本次订单的激光设备应用于下游N型BC电池工艺，激光应用更复杂且使用更高精尖的激光源，因此单GW设备价值量较之前P型BC激光设备价值量更高。随着下游龙头对BC电池的明确扩产，如隆基至25年底BC电池产能将达到70GW，26年底国内电池产能计划全部切换至BC路线，爱旭长期也有100GW BC电池的总规划，以及其他企业在BC方向上的尝试，凭借多年以来领先的激光设备与工艺，明年公司将有望持续斩获BC电池激光设备订单，维持光伏激光设备绝对龙头地位。
　　盈利预测与投资建议：公司作为光伏激光设备龙头，属专用设备行业，毛利率与净利率均较同行更高；且N型电池技术迭代后对激光设备要求更高，公司技术壁垒优势愈发凸显。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为24.7%，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球光伏装机不及预期的风险；原材料价格上涨，公司盈利能力下降的风险；汇率波动的风险；海外关税等政策变化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券苏可研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.83%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.88亿，根据现价换算的预测PE为36.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为54.56。

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