国元证券：给予恺英网络买入评级

国元证券股份有限公司李典近期对恺英网络进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：Q3业绩高增，新产品周期开启》，本报告对恺英网络给出买入评级，当前股价为13.68元。

　　恺英网络(002517)
　　事件：
　　公司发布2024年三季报。
　　点评：
　　前三季度业绩稳定高增，三季度利润端表现亮眼
　　2024年前三季度，公司实现营业收入39.28亿元，同比增长29.65%，归母净利润12.80亿元，同比增长18.27%，扣非归母净利润实现12.81亿元，同比增长23.43%。分季度看，24Q3单季度公司实现营业收入13.72亿元，同比增长30.33%，归母净利润4.71亿元，同比增长31.52%，扣非后归母净利润4.80亿元，同比增长32.53%。费用率方面，24年前三季度，公司销售/研发/管理费用率分别为35.13%/3.56%/10.16%，同比变化+9.57/-3.25/-0.79pct，前三季度公司增加市场推广导致销售费用有所增长。
　　新一轮产品周期开启，储备产品及IP丰富
　　公司储备产品丰富，Q4开始新品陆续上线，新一轮产品周期有望开启。公司与盛趣游戏联合发行的MMORPG手游《龙之谷世界》在十一期间测试成绩优异，或将在年底上线；10.9公司发行的MMO游戏《诸神劫：影姬》上线中国港澳台地区，当天取得中国台湾、中国澳门免费榜第一，中国香港免费榜第四的成绩；10.10，公司研发IP手游《斗罗大陆：诛邪传说》迎来首测，首曝阶段关注度高，TAPTAP平台预约量已达16w+；10.11公司自研小游戏《百工灵》上线；10.17《怪物联萌》海外版《怪咖纠察队》在中国港澳台、新加坡、马来西亚地区上线，10.20公司旗下LaTale正版授权手游《彩虹橙》开启公测，新品密集开启上线及测试进度，公司新一轮周期有望开启。储备产品方面，《龙腾传奇》《代号：DR》《代号：信长》等在稳步推进，《盗墓笔记：启程》《蒸汽堡垒》等重点产品也已经获得版号，同时公司储备有“奥特曼”“BLEACH千年血战篇”“射雕三部曲”等爆款IP，游戏及IP储备丰富，持续支撑公司业绩增长。
　　投资建议与盈利预测
　　公司坚持研发、发行、投资+IP三大业务并举，游戏主业传奇奇迹基本盘保持稳定增长下，积极拓展创新品类、引入和自研优质IP，积极拓展出海业务，打造多元化产品矩阵。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.83/21.40/25.23亿元，对应EPS为0.83/0.99/1.17元/股，对应PE为16/14/12x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券张衡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.63%，其预测2024年度归属净利润为盈利19.84亿，根据现价换算的预测PE为14.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级23家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为15.77。

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