海通国际：给予宏川智慧增持评级，目标价位13.85元

海通国际证券集团有限公司虞楠,骆雅丽近期对宏川智慧进行研究并发布了研究报告《3Q24业绩承压，盈利能力下滑》，本报告对宏川智慧给出增持评级，认为其目标价位为13.85元，当前股价为11.36元，预期上涨幅度为21.92%。

　　宏川智慧(002930)
　　宏川智慧发布24Q3的业绩公告：截至3Q24，公司实现营业收入10.88亿元，同比下滑6.29%，归母净利润1.71亿元，同比下滑28.81%，扣非归母净利润1.45亿元，同比下滑37.21%。其中，3Q24，公司实现营业收入3.51亿元，同比下滑9.20%，归母净利润0.39亿元，同比下滑52.14%，扣非归母净利润0.37亿元，同比下滑52.21%。
　　点评
　　短期内，国内石化物流需求面临下行压力。短期，石化行业“增产增销不增利”情况较为明显，叠加部分生产装置存在减产、停产检修等情形，作为主要为石化行业各参与方提供仓储综合服务的配套行业，石化仓储物流行业短期内面临经营压力。中长期来看，我国石化产品的生产和消费存在区域不平衡，国内石化产品储存、运输需求较大，石化仓储及物流市场需求仍具有支撑。
　　3Q24，公司毛利率及净利率同比环比均有所下滑。3Q24，公司毛利率为48.53%，同比下滑11.0个百分点，环比下滑3.06个百分点；净利率为13.15%，同比下滑10.57个百分点，环比下滑9.0个百分点。
　　3Q24，期间费用率较为稳定，营业外收入同比增长833.84%。3Q24，公司的期间费用率为33.0%，同比提升2.48个百分点，环比提升0.61个百分点。营业外收入同比增长833.84%，主要系2024年5月非同一控制下企业合并日照宏川仓储有限公司，取得子公司的投资成本小于取得投资时应享有的可辨认净资产公允价值份额产生的收益所致。
　　关注公司未来业绩增长点：1)新并购项目南通御顺、南通御盛及日照宏川的出租率水平提升；2)福建港能库区的出租率达到成熟库区水平；3)潍坊森达美库区并表及四期储罐规划建设后投产；4)持续发展壁垒相对较低的化工仓库项目，公司在建化工仓仓容为9.41万平方米。5)公司基于现有业务，对化工物流产业链进行延伸。
　　盈利预测与估值：我们认为，短期，受石化行业周期下行的影响，公司业绩或有波动。中长期来看，公司有望持续通过内生增长+外延并购的发展战略，实现产能扩张。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.29/19.02/22.09亿元（原2024-25预测为20.93/24.14亿元），归母净利润分别为2.28/3.19/4.20亿元（原2024-25预测为4.56/5.60亿元），对应24-26年EPS分别为0.50/0.69/0.91元，给予20x2025E PE（原为2024年25x），对应合理目标价为13.85元（-45%），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：并购及投资风险、安全生产风险，及经济下行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券林珊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.36%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.6亿，根据现价换算的预测PE为19.93。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级2家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为11.9。

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