华福证券：给予千味央厨买入评级

华福证券有限责任公司刘畅,童杰,周翔近期对千味央厨进行研究并发布了研究报告《短期业绩有所承压，推新、投产积蓄增长势能》，本报告对千味央厨给出买入评级，当前股价为29.61元。

　　千味央厨(001215)
　　事件：公司披露2024年三季报业绩：24年Q1-3公司实现营收13.64亿元，同比+2.7%；归母净利润0.82亿元，同比-13.49%；扣非归母净利润0.81亿元，同比-1.25%。其中，24Q3公司实现营收4.72亿元，同比-1.17%；归母净利润0.22亿元，同比-42.08%；扣非归母净利润0.23亿元，同比-23.54%。
　　供需矛盾影响主业销售节奏，公司推新品、投产能积蓄发展势能
　　Q3期间，鉴于冻品整体需求疲软、行业竞争加剧等，预计公司米面类产品销售增长承压；对此，公司持续推新（如酥脆馅饼等），巩固大、小B端份额。相对于米面类低景气度，预计菜肴类增长动能更强，例如Q3期间推出的适合多餐饮场景的咸蛋黄荔枝形虾球等。最后，公司Q3末投产了鹤壁工厂一期一号车间，为未来规模扩张奠定产能基础。
　　Q3毛利率表现稳健，费率上升等拖累公司净利率表现
　　盈利方面，Q3毛利率为22.44%，同比+0.04pct，整体相对稳健。费用端有所上升，Q3四项费率合计同比+1.73pct，而同期销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.81/+1.19/+0.15/-0.41pct。最后，Q3公司归母净利率为4.71%，同比-3.33pct，归母净利率同比下滑除了受费用率上升，还有政府补贴同比大幅减少等影响因素；而同期公司扣非归母净利率为4.81%，同比-1.41pct。
　　短期业绩有所承压，小B或为未来增长抓手
　　受米面需求疲软、竞争加剧等影响，公司大、小B端渠道增长压力持续；其中，大B面临餐调整供应链、优化成本的压力；而在小B渠道中，宴席场景受低婚育率影响，同时社会餐饮场景修复缓慢。但从中长期看，公司发展模式仍较为清晰，大、小B联动有望持续孵化大单品；且预计小B渠道系公司未来的增长抓手。
　　盈利预测与投资建议:由于Q3业绩低于预期，故下调公司2024-26年归母净利润分别为1.25/1.47/1.72亿元（前值为1.45/1.76/2.1），分别同比-7%/+17%/+17%。考虑到公司客户结构优，内部发展势能高，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　食品质量安全、大客户不及预期、主要原材料价格波动等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.47亿，根据现价换算的预测PE为20.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级18家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为30.71。

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