天风证券：给予北鼎股份增持评级

天风证券股份有限公司孙谦近期对北鼎股份进行研究并发布了研究报告《自有品牌内外销增速边际向好，加大费用投入使利润承压》，本报告对北鼎股份给出增持评级，当前股价为8.82元。

　　北鼎股份(300824)
　　事件：公司2024年前三季度实现营业收入5.06亿元，同比+7.19%，归母净利润0.39亿元，同比-25.74%；其中2024Q3实现营业收入1.84亿元，同比+22.04%，归母净利润0.07亿元，同比-52.7%。
　　自有品牌内外销增速边际向好，海外业务顺利推进
　　分品牌看，24年前三季度北鼎自有品牌/代工收入同比分别为+3%/+20%，其中内外销收入同比-2%/+67%。24Q3北鼎自有品牌/代工收入同比分别为+30%/+8%，其中内外销收入同比+19%/+172%。自有品牌增速向好，内外销同比的增长环比加速，自主品牌海外业务拓展顺利推进。
　　公司加大费用投入，利润端有所承压
　　2024年前三季度公司毛利率为47.36%，同比-1.84pct，净利率为7.68%，同比-3.41pct；其中2024Q3毛利率为44.56%，同比-1.25pct，净利率为3.78%，同比-5.98pct。公司2024年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为28.72%、8.72%、5.93%、-0.2%，同比+2.99、-1.49、-0.23、+1.12pct；其中24Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别为29.23%、7.49%、5.42%、1.38%，同比+6.88、-2.09、-0.68、+1.54pct。24Q3自主品牌国内与海外业务在营销推广、产品研发、人才吸引及激励等方面均保持了较大规模的投入，推动北鼎自主品牌实现收入增长的同时，对公司整体盈利水平造成一定压力。
　　经营性现金流受账期影响呈现错期波动
　　公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为0.25亿元，同比-68.32%，其中销售商品及提供劳务现金流入5.07亿元，同比+4.15%；其中2024Q3经营活动产生的现金流量净额为0.18亿元，同比-28.92%，其中销售商品及提供劳务现金流入1.81亿元，同比+27.64%。2024年以来，公司OEM/ODM业务收入及自主品牌经分销模式业务收入占比均有提升，受该两项业务账期的影响，经营性收款在各季度间呈现非均匀分布，使经营活动现金流量净额与净利润产生周期性差异。
　　投资建议：收入端，自有品牌内销方面新兴渠道建设有序推进，外销经营模式逐步切换；成本端，公司加大费用投入，利润有所承压。根据公司的三季报，我们适当上调了收入和销售费用率，同时下调了毛利率，预计24-26年归母净利润分别为0.6/0.7/0.9亿元（前值0.8/0.9/1.0亿元），对应动态估值分别为46.3x/38.7x/32.2x，维持“增持”评级。
　　风险提示：自有品牌销售不及预期；外销订单不及预期；原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.56%，其预测2024年度归属净利润为盈利8200万，根据现价换算的预测PE为35.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级1家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为8.94。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。