天风证券：给予圣晖集成买入评级

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对圣晖集成进行研究并发布了研究报告《业绩短暂承压，海外营收增速亮眼》，本报告对圣晖集成给出买入评级，当前股价为24.17元。

　　圣晖集成(603163)
　　营收保持平稳，利润短暂承压
　　24H1公司实现营收9.31亿，同比+1.76%，归母净利润0.57亿，同比-26.1%，扣非净利润为0.57亿，同比-24.43%，Q2单季营收5.78亿，同比+16.73%，归母净利润0.39亿，同比-4.09%，我们认为毛利率下滑及费用率提升拖累利润增长。公司上半年境外营业收入同比增长42.74%，东南亚有望承接全球半导体转移，公司或有望持续受益。
　　海外营收实现较快增长，在手订单充足有望支撑业绩
　　分区域看，24H1中国大陆客户实现营收6.97亿，同比下滑7.22%，东南亚地区实现营收2.35亿，同比+42.74%，公司较早布局东南亚市场，熟悉当地法律并具备丰富的建厂经验，有望持续受益于全球半导体迁移。24年上半年，公司在手订单为16.63亿（未含税），同比增长7.76%，其中IC半导体在手订单9.53亿（未含税），占比57%，占比下滑17.96pct，精密制造在手订单为4.58亿（未含税），光电及其他新签订单为2.52亿（未含税）。公司具有苏州、深圳两大业务中心以及深圳分公司、厦门分公司等，服务范围辐射长三角、珠三角区域，通过在合肥、郑州、长沙、武汉、重庆设立营销网点，快速对接客户需求。
　　毛利率同比下滑，费用率有所提升
　　24H1毛利率为13.5%，同比下滑2.71pct，Q2单季毛利率下滑1.19pct至14.51%。24H1期间费用率为5.47%，同比提升0.99pct，销售/管理/研发费用率分别为0.47%、3.19%、2.17%，分别同比-0.08pct、+0.43pct、+0.61pct，管理费用、研发费用分别同比+17.8%、+41.8%。资产及信用减值为0.01亿，较去年同期减少0.03亿。综合影响下公司净利率为6.11%，同比下滑2.37pct，Q2单季净利率6.77%，同比下滑1.5pct。24H1公司CFO净额为-0.95亿，同比多流出1.37亿，收、付现比分别为98.22%、109.94%，分别同比-9.67pct、+4.42pct。
　　高端洁净室工程行业格局更优，维持“买入”评级
　　公司主要专注于洁净室工程行业的高端领域，行业内低端市场企业数量众多且规模较小，中高端市场竞争格局相对更优，公司在中高端市场市占率有望继续提升。考虑到行业竞争加剧，我们下调公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为1.27、1.53、1.85亿（前值为1.65、2.0、2.4亿元），对应PE为19.3、16.1、13.3倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；项目实施不及预期；客户集中度较高。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券谢璐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.53%，其预测2024年度归属净利润为盈利2亿，根据现价换算的预测PE为12.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为34.63。

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