海通国际：给予蒙泰高新增持评级，目标价位22.11元

海通国际证券集团有限公司Junjun Zhu,Xin Hu近期对蒙泰高新进行研究并发布了研究报告《公司年报点评：短期业绩承压，积极推进碳纤维项目落地》，本报告对蒙泰高新给出增持评级，认为其目标价位为22.11元，当前股价为17.3元，预期上涨幅度为27.8%。

　　蒙泰高新(300876)
　　投资要点：
　　事件：公司发布2023年报。2023年，公司实现营业收入45458.54万元，同比上升15.26%，实现归属于上市公司股东的净利润2147.77万元，同比下降56.74%。
　　公司业绩下降主要系产品价格下降、费用增加所致。2023年公司业绩下降主要原因系：（1）公司产品销售价格较上年同期出现较大幅度下滑，2023年母公司营业毛利额7391.07万元，同比减少1106.1万元（-13.02%）；（2）母公司期间费用的增加：2023年公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用合计增长1352.24万元；（3）公司设立控股子公司上海纳塔公司投资建设碳纤维项目，引进专业人才推进碳纤维项目的实施，产生运营费用1335.77万元，导致合并层面管理费用投入增大。
　　设立上海纳塔，积极推进碳纤维项目落地。公司与上海电气风电集团股份有限公司合资设立上海纳塔。2023年公司已预定碳纤维项目中交付周期较长的碳纤维纺丝设备，其他设备相继进入招投标等采购流程，广东纳塔与甘肃纳塔已分别取得466.81亩和317.56亩的国有建设用地使用权，且均已与揭阳市当地自然资源局签署《国有建设用地使用权出让合同》。
　　募投项目及再融资项目设备已完成装机，力争早日达产。截至2024年3月30日，公司首发募投项目及再融资项目的设备已完成装机，公司将加速推进调试工作，争取早日达产，扩大公司生产规模及生产效率。在增加现有应用领域产品规模的基础上，进一步丰富工业用纤维的产品结构，形成差别化丙纶长丝多领域、广覆盖的产品多样化优势，提高公司的市场竞争力，扩大市场份额。
　　盈利预测。由于产品价格下降、费用增加，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.72元、0.86元和1.27元（原2024-25预测为0.97元和1.74元），结合公司在碳纤维等新材料领域的布局，给予一定的估值溢价，按照2024年BPS10.05元以及2.2倍PB（原为2023年3.5x PB），目标价22.11元（-35%），维持“优于大市”投资评级。
　　风险提示。原材料价格大幅上涨；在建项目进度不及预期；下游需求增长不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券刘威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为5.27%，其预测2024年度归属净利润为盈利6900万，根据现价换算的预测PE为25.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为21.11。

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